英维克-公司深度报告：平台型精密温控龙头创新驱动多点开花-240304（42页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|英维克英维克 平台型精密温控龙头，创新驱动多点开花 英维克（002837.SZ）深度报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 002837.SZ 前次评级 增持 评级变动 维持 当前价格 27.01 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 陈彤陈彤 S0800522100004 18859272982 相关研究相关研究 英维克：营收和利润同步高速增长，市场竞争力提升英维克（002837.SZ）2023 年半年报点评 2023-08-22 英维克：业绩高速增长，算力液冷和储能业务双管驱动英维克（0

2、02837.SZ）2022 年报与 2023 年一季报点评 2023-04-28 英维克：业绩环比提升显著，储能业务加速上量英维克（002837.SZ）点评 2022-10-26 国内精密温控设备平台型龙头，产品应用于多细分场景。国内精密温控设备平台型龙头，产品应用于多细分场景。公司成立于 2005年，专注精密温控节能产品和解决方案，依托统一技术和业务平台上的多领域布局，下游产品应用于数据中心、通信基站、储能、新能源车、轨道交通等领域。客户涵盖中兴、华为等通信设备巨头，三大运营商，腾讯、阿里等互联网巨头及秦淮数据等 IDC 第三方运营商，市占率在各领域均行业领先。算力和储能加速驱动，温控赛道百

3、花齐放，空间广阔。算力和储能加速驱动，温控赛道百花齐放，空间广阔。温控对电池、服务器等元器件稳定运行具有重要意义，下游领域空间广阔。数据中心机房温控方面，国家政策对数据中心 PUE 监管趋严，AI 算力加速发展下 IT 设备散热需求进一步提升，新型散热技术渗透率持续提升，促使 IDC 温控行业仍有较大发展空间，预计 2025 年国内 IDC 温控系统行业有望达 165 亿元。储能方面，全球新型储能装机量持续增长，液冷渗透率提升，预计全球储能温控市场规模在 2025 年达 39.5 亿元。电子散热方面，大陆厂商有望逐步实现国产替代。公司核心优势：散热全链条公司核心优势：散热全链条平台推动规模效应

4、与技术协同，多年沉淀产品、平台推动规模效应与技术协同，多年沉淀产品、研发及渠道优势。研发及渠道优势。公司搭建了从热源到冷源的设备散热全链条的技术协同平台，并持续进行技术迭代。公司率先落地数据中心间接蒸发冷却方案，业内领先推出液冷全链条解决方案，性能水平行业领先。在渠道方面，公司坚持大客户战略，实现国内外领军企业全覆盖。投资建议：投资建议：在散热技术向间接蒸发冷、液冷等新技术加速迭代的过程中，公司竞争优势更为凸显，有望转化为份额的提升；且随着公司自身产品和解决方案的逐渐丰富，公司在产业链中可参与的价值量空间持续增大。我们预计 2024-2025 归母净利润分别为 5.00/6.28 亿元，归母净

5、利润增速分别为 29.5%/25.7%，对应 PE 分别为 31/24 倍。给予公司 2024 年 PE 为 35倍，对应目标市值为 175 亿元，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：市场竞争加剧、新业务拓展不顺、原材料价格波动、商誉减值。核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）2,228 2,923 3,552 4,540 5,575 增长率 30.8%31.2%21.5%27.8%22.8%归母净利润(百万元)205 280 386 500 628 增长率 12.9%36.7%37.7%29.5%25.7%每股收益（EPS）0.36 0

6、.49 0.68 0.88 1.11 市盈率（P/E）74.9 54.8 39.8 30.7 24.4 市净率（P/B）8.3 7.3 6.4 5.6 4.8 数据来源：英维克财务报表，西部证券研发中心 -38%-27%-16%-5%6%17%28%39%2023-032023-072023-11英维克其他专用设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2024 年 03 月 04 日 公司深度研究|英维克 西部证券西部证券 2024 年年 03 月月 04 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5