万丰奥威-公司深度报告：轻量汽配与通航协同发展双引擎战略持续推进-240301（23页）.pdf

1、 Table_Stock 万丰奥威万丰奥威（002085）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 轻量汽配轻量汽配与与通航通航协同发展，协同发展，双引擎战略持续推进双引擎战略持续推进 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 汽轮汽轮+摩轮摩轮业务业务持续增长，持续增长，托底托底公司基本盘公司基本盘 公司铝合金汽轮业务积极转型新能源客户，出货量快速恢复，2022年销量达到1870.44万件，同比+18.86%，产能利用率达到94.92%；摩轮业务重点突破印度以及印尼等摩托主要销售市场。汽配领域镁合金渗透率不断上升，支撑公司中期发展汽配领

2、域镁合金渗透率不断上升，支撑公司中期发展 公司是全球最大的镁合金供应商，技术优势较为明显。随着汽车轻量化的不断推进以及镁铝价差的不断缩小，镁合金业务有望支撑公司中期发展。卡位卡位通航市场，未来成长空间通航市场，未来成长空间广阔广阔 国内通航市场刚刚起步，发展潜力较大。公司收购钻石飞机成为通航领域的全球领先者。当前公司协同发展海外以及国内市场，2023H1实现营收12.80亿元，同比增长48.62%，占整体营收的17.05%。低空经济蓄势起飞，低空经济蓄势起飞，eVTOL前景广阔。前景广阔。低空通航政策落地带动eVTOL产业化进程加速，根据罗兰贝格预测，2050年全球运营载人eVTOL数量有望达

3、16万架。万丰钻石eDA40纯电动飞机已成功首飞，是全球首架申请EASA/FAA Part 23认证的具有直流快充功能的电动飞机。后续公司将根据市场需求逐步实现eVTOL项目的商业化落地。投资建议投资建议 我们预计公司 2023-2025 年分别实现营收 167.24/178.02/196.85 亿元，同 比 分 别+2.09%/+6.44%/+10.58%；分 别 实 现 归 母 净 利 润7.10/9.81/12.17 亿元，同比分别-12.21%/+38.12%/+24.05%；对应当前市值 PE 分别为 21.40X/15.50X/12.49X。首次覆盖，给予“买入”评级。Table_

4、RiskWarning 风险提示风险提示 宏观经济及行业波动风险；国际贸易壁垒风险；原材料、能源价格波动和人工成本上涨风险；汇率波动风险；国内通航空域开放程度不及预期风险。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 16382 16724 17802 19685 年增长率 31.7%2.1%6.4%10.6%归母净利润 809 710 981 1217 年增长率 142.7%-12.2%38.1%24.1%每股收益（元）0.38 0.33 0.46 0.57 市盈率（X）18.79 21.40 15

5、.50 12.49 市净率（X）2.51 2.20 1.92 1.66 资料资料来源：来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2024年年02月月29日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:仇百良仇百良 SAC 编号编号:S0870523100003 分析师分析师:李煦阳李煦阳 SAC 编号编号:S0870523100001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）7.05 12mth A 股价格区间（元）4.57-7.12 总股本（百万股）2,123.3

6、0 无限售 A 股/总股本 100.00%流通市值（亿元）149.69 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：-30%-25%-20%-15%-10%-5%-1%4%9%02/2305/2307/2310/2312/2302/24万丰奥威沪深3002024年03月01日2024年03月01日公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 2 目目 录录 1 双引擎战略驱动，公司全面协同发展双引擎战略驱动，公司全面协同发展.4 1.1 汽车轻量化与通航飞机双轮驱动.4 1.2 多