1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 02 月 29 日 推荐推荐（维持）（维持）数字经济“算力网络”系列数字经济“算力网络”系列 1 14 4：TMT 及中小盘/通信 2 月月 19 日，国资委召开中央企业日，国资委召开中央企业 AI 专题推进会，要求加速推进智算中心建设专题推进会，要求加速推进智算中心建设与与 AI+专项行动，同时，据路透社消息，后续美国当局芯片出口管控将会进一专项行动，同时，据路透社消息，后续美国当局芯片出口管控将会进一步趋严，以华为步趋严，以华为昇昇腾为首的国产腾为首的国产AI算力成为国内算力成为国内智算智算基础设施建设的必要选择。基础设施

2、建设的必要选择。叠加华为首发通信大模型、各地政府及三大运营商全面推进智算中心建设，我叠加华为首发通信大模型、各地政府及三大运营商全面推进智算中心建设，我们认为，随着央国企接棒算力基础设施建设，国内算力基建将会明显提速，国们认为，随着央国企接棒算力基础设施建设，国内算力基建将会明显提速，国产算力产业链将在此过程中全面受益。产算力产业链将在此过程中全面受益。国资委接棒算力基础设施建设，美国芯片管控预计进一步趋严。国资委接棒算力基础设施建设，美国芯片管控预计进一步趋严。2 月 19 日，国资委召开中央企业 AI 专题推进会，明确提出两大核心目标：1）加快建设一批智算中心；2）开展 AI+专项行动，构

3、建一批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。同时，据路透社报道，后续美国当局将会进一步收紧芯片出口管控，在此情况下，以华为昇腾为首的国产 AI 算力成为国央企智算基础设施建设的必要选择。此外，2 月 26 日，华为首发通信行业大模型，可全面提升网络效率，在多垂类行业中发挥重要作用，预计在华为大模型的加持下，各垂类行业的智能化水平可得到快速提升。各地加快推进智算中心建设，运营商各地加快推进智算中心建设，运营商逐步基于国产逐步基于国产 AI 基础软硬件进行智算中基础软硬件进行智算中心建设心建设。1）政府侧：）政府侧：2023 年新建政府智算中心单期

4、规模区间为208PFLOPS-2,000PFLOPS，较 2023 年已投运项目提升明显，且 2023 年新投运政府智算中心多数采用华为昇腾软硬件设备。2）运营商侧：）运营商侧：2024 年中国电信率先基于国产 AI 基础软硬件进行智算中心设计与建设，三大运营商全面引入液冷、高速无损网络等智算中心细分环节解决方案。NVIDIA GPU 管控趋严，管控趋严，以华为以华为昇昇腾为首的国产腾为首的国产 AI 算力迅速填补需求空白。算力迅速填补需求空白。1）能力方面，）能力方面，华为昇腾 910 芯片在算力已与 A100 80GB 旗鼓相当，Atlas 900 SuperCluster 借助华为星河

5、AI 智算交换机，可实现等效 18,000 张卡的超大规模集群组网，实际应用中也有千卡集群落地，整体能力已可满足国内智算集群需求。2）需求方面，需求方面，受限于美国芯片出口管制，国内客户对于国产 AI芯片的需求度不断提升。3）行业渗透率方面，）行业渗透率方面，在全面自主可控大趋势下，国产 CPU/GPU 服务器在运营商、金融、能源等重点行业份额持续提升。投资建议：国央企全面接棒国内算力基础设施建设，在美国芯片管控进一步投资建议：国央企全面接棒国内算力基础设施建设，在美国芯片管控进一步趋严的背景下，趋严的背景下，以华为以华为为首的国产算力有望全面受益：为首的国产算力有望全面受益：1）全面自主可控

6、大趋势下，光芯片、交换芯片等国产化率较低的赛道中的国内领先企业有望持续受益，建议关注：【源杰科技】、【盛科通信】。2）ICT设备系智算中心基础底座，随着央国企对于基于国产AI软硬件的ICT设备需求不断走高，华为侧服务器产业链厂商、交换机代工商有望持续受益，建议关注：【高新发展】、【拓维信息】、【华丰科技】、【菲菱科思】。3）当前 IDC 行业供给端持续出清、供给价格与上架率持续回暖，需求端各类大模型继续推高训练侧与推理侧的算力需求，建议关注：【润泽科技】、【奥飞数据】、【润建股份】。同时，伴随液冷由可选项变为必选项与三大运营商液冷应用规划不断推进，IDC 液冷后续成长空间广阔，建议关注：行业规