中信博-公司深度报告：光伏支架乘海风业绩触底绽新荣-240221（29页）.pdf

1、公司深度研究报告公司深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远光伏支架乘海风，业绩触底绽新荣中信博深度报告证券研究报告太平洋证券研究院新能源团队 首席 刘强 执业资格证书登记编号：S1190522080001分析师 梁必果 执业资格证书登记编号：S1190524010001研究助理 钟欣材 一般证券业务登记编号：S11901220900072024年2月21日公司深度研究报告公司深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1 1、光伏支架龙头光伏支架龙头，全球化布局研发全球化布局研发、生产与销售中心生产与销售中心。公司成立于2009年，是全球领先的

2、光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统制造商和解决方案提供商。根据Wood Mackenzie报告，2017-2021年间，公司光伏跟踪支架累计出货量超12GW，位列全球第五。公司目前拥有江苏常州、安徽繁昌、安徽宿松、印度古吉拉特（Gujarat）四大生产制造基地，在中国、日本、印度、美国、西班牙、澳大利亚、沙特阿拉伯、巴西和越南等多个国家和地区设立了子公司或市场服务中心。2 2、光伏支架行业重回高增长光伏支架行业重回高增长，公司盈利能力显著回升公司盈利能力显著回升。2016-2022年全球跟踪支架出货量从11GW上升至55.8GW，受制于组件价格高企，2022年行业增长陷入停滞。根据CPIA预

3、测，随着组件价格大幅下降，全球地面电站装机量迅速上升，2023-2027年全球跟踪支架出货量将重回高增长，预计将从70GW上升至150GW。经历了过去几年的行业洗牌，光伏支架供需格局好转，同时原材料价格恢复至合理水平，公司盈利能力显著回升。3 3、公司在手订单快速提升公司在手订单快速提升，为业绩奠定扎实基础为业绩奠定扎实基础。截至2023年三季度，公司在手订单合计约人民币63亿元，其中固定支架约12亿元，跟踪支架约46亿元，其他业务约5亿元。自2022年下半年以来，公司陆续签订印度2.8GW、沙特1.5GW、乌兹别克斯坦1GW大型订单，在立陶宛、乌兹别克斯坦等国家首次获得跟踪支架订单，在美国、

4、墨西哥、阿根廷、罗马尼亚、意大利均斩获订单。公司凭借产能、渠道、产品三重优势，在手订单快速提升，为业绩增长奠定扎实基础。4 4、盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为59.47/77.49/97.18亿元，归母净利润分别为3.54/5.13/7.10亿元，对应EPS分别为2.61/3.78/5.23元/股。我们认为公司作为光伏支架龙头企业，有望充分受益行业增长，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：光伏支架需求不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料成本波动风险。报告摘要报告摘要OXYZ0WAYPYEYTV9PdNaQtRoOsQnReRmM

5、tRkPmOsRbRnMmMwMqRmMxNpMsP公司深度研究报告公司深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远目录目录ContentContents s1 1光伏支架龙头企业光伏支架龙头企业，产品市占率保持领先产品市占率保持领先2 2全球化产能全球化产能、渠道布局助力公司支架业务快速成长渠道布局助力公司支架业务快速成长4 4风险提示风险提示3 3盈利预测及估值盈利预测及估值公司深度研究报告公司深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.11.1资料来源：公司官网,太平洋研究院整理光伏支架龙头企业，全球化布局研发、生产与销售中心光伏支架龙头企

6、业，全球化布局研发、生产与销售中心光伏支架领跑者，建立全球化研发、销售与服务中心。光伏支架领跑者，建立全球化研发、销售与服务中心。中信博成立于2009年，是全球领先的光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统制造商和解决方案提供商。根据Wood Mackenzie报告，2017-2021年间，公司光伏跟踪支架累计出货量超12GW，位列全球第五，截至2023年6月末已累计安装支架产品超55GW，在全球40多个国家和地区安装了1500多个项目。公司目前拥有江苏常州、安徽繁昌、安徽宿松、印度古吉拉特（Gujarat）四大生产制造基地，在中国、日本、印度、美国、西班牙、澳大利亚、沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、