食品饮料行业白酒春节反馈：动销改善批价稳定-240219（32页）.pdf

1、白酒春节反馈：动销改善，白酒春节反馈：动销改善，批价稳定批价稳定证券研究报告20242024年年2 2月月1919日日证券分析师证券分析师请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款食品饮料行业食品饮料行业 强于强于大市（维持）大市（维持）张晋溢投资咨询资格编号：S1060521030001王 萌投资咨询资格编号：S1060522030001 王星云投资咨询资格编号：S1060523100001核心要点核心要点1 1 24年春节消费回暖，整体动销优于预期。年春节消费回暖，整体动销优于预期。受到宏观经济环境影响，消费持续疲软，春节前资本市场对白酒旺季预期较弱，从调研反馈来看，开门红经销商打款

2、节奏跟往年基本持平，门店节前备货观望氛围较强、积极性不足。但春节期间，消费整体回暖，白酒终端门店出货速度有所加快，动销由平转暖，产品批价表现坚挺，整体表现优于节前预期。行业延续分化，马太效应明显。行业延续分化，马太效应明显。分渠道看，大众流通节前较平，但春节销售转暖，宴席则表现平稳，企业用酒量有所下滑，部分存在降级，商务团购仍有压力；分主体看，白酒信心分化，厂家经销商终端门店，终端烟酒店节前反馈消极，但节假日期间有所改善；分区域看，河南、江苏、安徽等地表现优于河北、山东；分价格看，春节期间高端酒需求平稳，100-300元价格带增长势头较优，次高端价格带整体压力较大，白酒消费向龙头集中，马太效应

3、明显。价格下行压力较大，但春节期间较坚挺。价格下行压力较大，但春节期间较坚挺。近年来，行业整体呈现“以价换量”的趋势，名酒价格下行压力较大，经销商与烟酒店利润空间进一步被压缩，备货较谨慎、囤货意愿不强。然而得益于提价、物流、需求回暖等因素影响，2024年春节期间河南、华东、四川等地区名优酒批价企稳回升。费用投放前置，以促动销为核心。费用投放前置，以促动销为核心。近年来，厂商的费用逐渐向C端转移，以促进动销，培育消费氛围为核心。渠道调研反馈今年春节该趋势延续，费用投放力度环比增大，名优酒企加大红包返利与宴席政策支持，加强窜货管理，帮助经销商与终端消化库存，合理分配利润。资料来源：渠道调研，平安证

4、券研究所YZhZiXuUiX8VpM8O9RbRsQnNnPrNeRqQtRfQtRnN6MpOrRvPnOrQMYrNnR目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S整体反馈：动春节动销由平转旺，产品批价坚挺整体反馈：动春节动销由平转旺，产品批价坚挺分公司：高端稳定，地产酒延续增长，次高端承压分公司：高端稳定，地产酒延续增长，次高端承压分区域：江苏分区域：江苏/河南河南/安徽反馈较优安徽反馈较优2 2投资建议与风险提示投资建议与风险提示1.1 春节动销良性，宴席与流通平稳、商务仍有压力春节动销良性，宴席与流通平稳、商务仍有压力3 3 24年春节开启时间较晚，但实际动销良

5、性，同比略优于去年。年春节开启时间较晚，但实际动销良性，同比略优于去年。渠道调研反馈2024年春节整体动销良性，拉长周期看，同比2023年略优，主要原因包括：1）2022年疫情开放后，2023年消费场景并未完全恢复，大众聚饮、走亲访友等部分场景受限；2）2024年春节开始时间更晚，从元旦到春节，虽然并未出现2023年的集中回补，但周期更长。宴席、流通渠道平稳，商务团购仍有压力。宴席、流通渠道平稳，商务团购仍有压力。据交通运输部数据，2024年春运开始截至2月16日（前22天），全社会跨区域人员流动量达50.9亿，同比增长14%，较19年同期增长13%，出行数据亮眼。渠道调研反馈，流通渠道节前表

6、现较平，但受益于返乡拉动，春节销售转暖，宴席则表现平稳；企业需求受大环境影响，用酒量有所下滑，部分存在降级，商务团购仍有压力。-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%05000100001500020000250003000035000腊月16腊月17腊月18腊月19腊月20腊月21腊月22腊月23腊月24腊月25腊月26腊月27腊月28腊月29腊月30初1初2初3初4初5初6初7全社会跨区域人员流动量（万人）同比23年较19年24年春节全社会跨区域人员流动量及增速年春节全社会跨区域人员流动量及增速资料来源：交通运输部，渠道调研，平安证券研究所1.2 信心分化，