1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 N 诺瓦诺瓦（301589）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 02 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业 计算机/计算机设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 384 元 目标目标价格价格 581 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)51.36 流通 A 股股本(百万股)7.70 A 股总市值(百万元)19,722.24 流通 A 股市值(百万元)2,957.60 每股净资产(元)55.89 资产负债率(%)48.43 一年内最高/最低(元)418.68/33

2、3.00 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 许俊峰许俊峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 技术变革驱动需求，视频显控龙头前景可期技术变革驱动需求，视频显控龙头前景可期 1、深耕、深耕 LED 显示控制和视频处理领域，公司盈利能力稳步提升显示控制和视频处理领域，公司盈利能力稳步提升 公司以算法为核心、软硬件为载体，深耕公司以算法为核心、软硬件为载体，深耕 LED 显示控制和视频处理领显示控制和视

3、频处理领域，逐步向播放领域拓展。域，逐步向播放领域拓展。1）2023 年 1-3 月，公司实现营业收入 5.55 亿元，同比增长 47.64%，实现净利润 0.85 亿元，同比增长 88.65%。2）公司主要产品包括 LED 显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三大类。其中，2022 年 LED 显示控制系统占总营收的 51.44%，是公司营业收入主要来源；2019-2022 年公司视频处理系统业务迅速发展，CAGR 达 51.58%，有望迎来较大增长。2、技术变革打开市场天花板，行业集中度有望进一步提升、技术变革打开市场天花板，行业集中度有望进一步提升 LED 显示行业回暖

4、，技术变革带动新兴领域需求凸显，显示行业回暖，技术变革带动新兴领域需求凸显，LED 显示控制领域显示控制领域发展前景良好。发展前景良好。1）受成本下降等因素影响，LED 显示市场渗透率有望提高；2）小间距、Mini LED 显示屏价格大幅下滑、产品渗透率快速提升，拓宽下游应用场景，将显著带动 LED 显控需求量；3）5G+8K 成信息产业发展趋势，促进超高清产业发展，为视频处理设备行业的发展提供良好的环境。公司位于公司位于 LED 显示行业中游，行业呈现一超多强格局，竞争格局清晰。显示行业中游，行业呈现一超多强格局，竞争格局清晰。视频图像显示控制行业壁垒较高，公司为该行业龙头企业，与卡莱特、淳

5、中科技均为国内细分行业内的代表厂商，行业集中度较高。3、业务有望持续扩张，公司发展未来可期、业务有望持续扩张，公司发展未来可期 各业务相互促进、协同发展，公司业绩有望实现迅速增长。各业务相互促进、协同发展，公司业绩有望实现迅速增长。1）LED 显示成本降低，带来 LED 显示多元化的应用场景，未来增长动能十足。2）2K至 8K，视频清晰度不断提升，LED 显示控制系统作为显示屏承上启下的枢纽，从硬件和软件两方面助力 8K 时代的到来，促进视频处理系统规模增大。3）步入 LED 云管控时代，实现客户对多个显示屏的远程实时管理。硬件业务高市占率，为未来云服务作为新的业务增长点开路。4）MLED 持

6、续扩产潮，为公司 MLED 核心检测装备业务的发展高度赋能。5）MLED 标准化迫在眉睫，ASIC 芯片助力标准化的提升以及成本和能耗的降低。投资建议：投资建议：我们预测公司 2023-2025 年实现营业收入分别为 30.41、43.49、62.01 亿元，归母净利润分别为 6.19、9.33、13.27 亿元。以卡莱特和光峰科技作为可比公司，我们给予公司 2024 年 32 倍 PE，目标价为581 元，对应估值为市值 298.40 亿元，风险风险提示提示：原材料供应风险；募投项目建设不及预期风险；市场竞争加剧风险；知识产权保护风险；股价波动较大的风险。财务数据和估值财务数据和估值 202