1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明国防军工国防军工强于大市强于大市维持2024年02月08日（评级）分析师 王泽宇 SAC执业证书编号：S1110523070002分析师 杨英杰 SAC执业证书编号：S1110523090001核心政策出台拉开低空经济序幕，核心政策出台拉开低空经济序幕，eVTOL成为颠覆式创新成为颠覆式创新行业深度研究2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明92部民用无人驾驶航空器运行安全管理规则2024年1月1日生效，是无人机运行规章性文件，该文件生效正式拉开了低空经济规范化运该文件生效正式拉开了低空经济规范化运行的大幕

2、行的大幕。在绿色出行、航空器无人化等趋势上行，我们认为电动垂直起降飞行器（电动垂直起降飞行器（eVTOLeVTOL）有望成为低空经济主要载体之一）有望成为低空经济主要载体之一，或将开启革命性成长。行业基本判断：1.无人驾驶航空器飞行管理暂行条例与CCAR-92部出台标志着无人机系统管理正迅速完善。其中空域开放及政策鼓励使得农用无人机农用无人机拥有“绿卡”有望快速放量，避障传感器避障传感器可能成为颇具弹性环节。2.eVTOL有望解决城市拥堵、空气污染两大痛点，为当前三维空间最优方案。随无人机运行管理体系逐步完善，中/大型无人机有望加速产业化落地。低空观光旅游低空观光旅游有望率先打开市场，货运市场

3、货运市场或将成为较大应用领域。机型角度：多旋翼可能优先启动放量，长期看好矢量推进型发展。产业链角度：电池为当前eVTOL发展核心瓶颈，中期（2030-2040）固态固态/半固态半固态/凝聚态电池凝聚态电池或将有所突破，远期（2050后）氢氢动力电池动力电池也许是更优解决方案；碳纤维碳纤维有望受益于eVTOL快速成长。建议关注：1.传统制造商：主机中直股份、纵横股份、观典防务、航天电子；发动机航发动力、航发控制；机载机载中航机载中航机载等。等。2.飞行器轻量化：飞行器轻量化：碳纤维光威复材光威复材；中游预浸料龙头中航高科中航高科；复材工装配套核心供应商广联航空广联航空3.电动化方向：主机亿航智能

4、；导航定位天奥电子、北斗星通、星网宇达；核心元器件中航光电中航光电；4.空管体系搭建：国睿科技、四创电子、四川九州等。5.降落伞：中航机载中航机载（航电机电核心配套）。风险提示：1.空域开放不及预期的风险；2.技术发展不确定性的风险；3.上游市场价格波动的风险；4.主观性风险等。摘要摘要OXYZZZAYUXFZUW7N9R9PtRpPsQrNlOmMnPkPnMxP9PnNwPNZsPwOuOnQwP核心政策出台拉开低空经济序幕核心政策出台拉开低空经济序幕13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明“低空经济”是指以民用有人驾驶和无人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵

5、引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，具有辐射面广、产业链条长、成长性和带动性强等特点，在拉动有效投资、创造消费需求、提升创新能级方面具有广阔空间。4资料来源：中研网，湖南日报新媒体，广州市黄埔区人民政府官网，天风证券研究所04综合服务支持和辅助低空经济发展的各类地面服务性产业。航空会展教育、传媒、科普租赁保险03低空保障为空域安全和低空飞行提供保障服务的各类产业。低空空域管控系统无人机飞行信息系统无人机反制系统基础设施建设01低空制造面向通用、警用、海关和部分军用航空器的研发制造类产业。零部件机载设备航空器02低空飞行对整个低空经济发展起着牵引和带动作用。生产作业类公共服务类航空消费

6、类低空经济的组成部分1.1 制造、作业、保障、服务构成低空经济产业制造、作业、保障、服务构成低空经济产业1.2 通用航空承载低空经济，无人化趋势逐步确立通用航空承载低空经济，无人化趋势逐步确立通用航空是低空经济的主体通用航空是低空经济的主体产业，无人机是低空经济的产业，无人机是低空经济的主导产业，同时也是通用航主导产业，同时也是通用航空的主导产业。空的主导产业。5通航有人机、通航机通航有人机、通航机场等场等警用、海关无人警用、海关无人机等机等通航飞行器等通航飞行器等资料来源：低空经济与通用航空、无人机、UAM的关系分析郭辰阳等，天风证券研究所1.3“十四五”快速发展期，核心政策开启产业腾飞序幕