志特新材-公司研究报告-铝模板渗透加速驱动市场扩容龙头大有可为-240126（45页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 志特新材(300986.SZ)2024 年 01 月 26 日 买入买入（首次首次）所属行业：建筑装饰/专业工程 当前价格(元)：11.46 证券分析师证券分析师 闫广闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱： 王逸枫王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)0.15-18.25-18.64 相对涨幅(%)0.29-12.74-14.03 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 志特新材志特

2、新材（300986.SZ）：）：铝模板渗透铝模板渗透加速驱动市场扩容，龙头大有可为加速驱动市场扩容，龙头大有可为 投资要点投资要点 铝模板龙头，核心竞争力稳固铝模板龙头，核心竞争力稳固。公司成立于 2011 年，在铝模系统产品领域深耕多年，现已成长为铝模板行业龙头企业，并以铝模系统为核心积极拓宽产品品类，实施“1+N”战略实现协同发展。公司紧抓行业机遇实现业务规模快速扩张，2014-2022 年公司营收复合增速达 55.2%，归母净利润复合增速达 43.3%。发展空间可观，渗透率有望加速发展空间可观，渗透率有望加速。铝模系统在施工质量、施工效率、安全性、节能环保、经济效益方面均有优势，目前发达

3、国家铝模板渗透率可达 90%以上，而国内约 35%，仍处于渗透率提升阶段，渗透率提升有望驱动行业需求持续扩容。同时，政策助力铝模板行业持续发展，持续推进绿色建筑施工驱动铝模板渗透率提升；铝模板行业作为基建物资租赁承包行业中的细分行业，企业更需提高自身数字化能力，实现降本增效，且租赁业务更考验企业精细化服务能力，数字化发展可提高企业运营能力，做到市场掌控化、服务精湛化，从而助力企业提高其客户粘性。我们我们测算测算 25 年铝模板渗透率达年铝模板渗透率达 45%情况下情况下，铝模板铝模板保有量保有量有望有望达达10214.4 万平，市场规模万平，市场规模有望有望达达 493 亿元，亿元，21-25

4、 年年 CAGR 为为 6.52%。多重核心竞争力保证业务发展可持续：多重核心竞争力保证业务发展可持续：1）积极投资产能建设，为规模扩张奠定）积极投资产能建设，为规模扩张奠定基础：基础：公司于 2023 年 4 月发行可转债，募集资金约 6.14 亿元，对江门、重庆建设基地的现有业务进行扩产，产能扩张有望驱动公司新一轮内生增长，带来产销提升的同时规模效应有望逐步显现；2）多元化产品布局，协同效应持续显现多元化产品布局，协同效应持续显现：公司产品可应用于传统现浇式建筑以及装配式建筑模式，且防护平台、装配式预制件皆可以与核心业务铝模板搭配使用，实现协同效应，目前公司在研产品储备丰富，目标形成全体系

5、化品类布局，维持其竞争优势；3）较早）较早开拓境外市场，开拓境外市场，东南亚市场成长性接力：东南亚市场成长性接力：公司布局境外市场较早，境外业务逐渐成长，且东南亚市场空间广阔，公司在境外的早期铺垫可驱动规模扩张，形成国内、外双轮驱动。4）综合服务提升口碑，“两化融合”提升效率：）综合服务提升口碑，“两化融合”提升效率：公司综合服务优势突出，服务体系及团队组织完善，并在信息化、工业化两个方向着重提升，人均创收/创利呈上升趋势，且模板周转层数处于较高水平，体现公司高效运营、管理能力。投资建议：投资建议：公司作为铝模板行业龙头，短期有望受益于地产和基建开工端需求企稳，业绩具备向上弹性，中长期有望受益

6、于铝模板渗透率提升带来的需求扩容、供给端出清下有望迎来市占率提升，我们预计公司 23-25 年归母净利润分别为0.25、1.71、2.80 亿元，对应 EPS 分别为 0.10、0.69、1.13 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格超预期上行、房地产政策落地不及预期；募投项目建设不及预期；应收账款回收不及预计。-71%-57%-43%-29%-14%0%14%2023-012023-052023-09志特新材沪深300 公司首次覆盖 志特新材（300986.SZ）2/45 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)