1、中国宏观金融NIFD季报主编:李扬殷剑峰张旸 王蒋姜2022 年 4 月人民币汇率NIFD季报主编:李扬张明陈胤默2024 年 1 月 NIFD 季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD 季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD 年度报告于下一年度

2、2 月份发布。I 美元指数温和回落 日元有望显著升值 摘摘 要要 2023 年年初至今，全球主要国家货币兑美元汇率呈现分化格局。2023 年 1 月 3 日至 2024 年 1 月 15 日，美元指数贬值2%，而瑞士法郎、英镑、欧元、瑞典克朗、加元对美元呈现升值行情。面临债务危机、战争暴乱、内政变革等危机的新兴市场和发展中国家的货币则出现暴跌。美元指数走势呈现一波三折格局。2023 年 1 月 3 日至 2024年 1 月 15 日，美元指数大致在 99-108 的区间内波动。三大不确定性因素将影响美元指数未来走势：一是美联储退出量化紧缩的时间节点和退出路径；二是地缘政治风险是否会再度升级；三

3、是特朗普重新胜选美国总统带来的潜在影响。2024 年，美国长期利率和美元指数都可能会在双向波动的前提下温和回落。预计美元指数 2024 年将在 95-104 区间内运行，并在 2024年年底达到 95-97 左右。日元兑美元汇率整体呈现波动中贬值格局。2023 年 1 月 3日至 2024 年 1 月 15 日，日元兑美元汇率从 1 美元兑 131.02 日元贬值至 1 美元兑 145.75 日元，贬值幅度为 11.2%。美日利差变动是日元兑美元汇率变动的主要原因。考虑到 10 年期美债收益率可能基本触顶，预计日元兑美元汇率在 2024 年年底将升值至 130 左右。人民币兑美元汇率总体面临贬

4、值压力。考虑到 2024 年外部环境将有望好转、国内经济内生动力增强，人民币汇率将稳中有升，预计人民币兑美元汇率在 2024 年年底达到 6.8-7.0。本报告负责人：本报告负责人：张明 本报告执笔人：本报告执笔人：张明 中国社会科学院金融研究所副所长 国家金融与发展实验室副主任 陈胤默 国家金融与发展实验室国际货币体系研究中心研究员 【NIFD 季报季报】全球金融市场 人民币汇率人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、全球外汇市场概览.1 二、美元指

5、数走势分析.1（一）2023 年美元指数走势的特点和原因.1（二）美元指数未来走势分析.3 三、日元汇率走势分析.5（一）2023 年日元汇率走势的特点和原因.5（二）日元汇率未来走势分析.5 四、人民币汇率走势分析.7（一）2023 年人民币汇率走势的特点和原因.7（二）人民币汇率未来走势分析.8 五、汇率走势预测.10 1 一、全球外汇市场概览 2023 年年初至今，全球主要国家货币兑美元汇率呈现分化格局（见图 1）。2023 年 1 月 3 日至 2024 年 1 月 15 日，美元指数从 104.67 贬值至 102.59，贬值幅度为 2%。同期，美元指数六大构成货币兑美元呈现不同程度

6、的升值行情。除了日元兑美元贬值 11.2%，瑞士法郎、英镑、欧元、瑞典克朗、加元对美元分别升值 8.5%、6.4%、3.8%、2.2%、1.7%。与此形成鲜明对比，面临债务危机、战争暴乱、内政变革等危机的新兴市场和发展中国家的货币则出现暴跌。诸如，阿根廷比索、土耳其里拉、埃及镑、巴基斯坦卢比、俄罗斯卢布对美元分别贬值 358.2%、60.5%、24.8%、23.6%、23.1%。图图 1 全球主要货币变化率（全球主要货币变化率（2023 年年 1 月月 3 日至日至 2024 年年 1 月月 15 日）日）数据来源：Wind，英为财情网。二、美元指数走势分析（一）（一）2023 年美元指数走势