宝钛股份-公司研究报告-国内钛合金核心供应商业绩有望稳步增长-240125（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 宝钛股份宝钛股份(600456)有色金属有色金属 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-01-25 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2024/01/24 6 个月目标价（元）-收盘价（元）25.7 12 个月股价区间（元）28.5645.42 总市值（百万元）14,189.99 总股本（百万股）478 A 股（百万股）478 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）4 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M

2、3M 12M 绝对收益-10%-9%-24%相对收益-6%1%-6%相关报告 宝钛股份（600456）：前三季度业绩稳健增长，产能有望提升-20231031 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 证券分析师：王璐证券分析师：王璐 执业证书编号：S0550523050001 18813153699 wang_ Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 国内钛合金核心供应商，业绩有望稳步增长国内钛合金核心供应商，业绩有望稳步增长 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司是我国钛工业

3、第一股，公司是我国钛工业第一股，产量规模领先产量规模领先。公司主营业务为钛合金的研发、生产和销售，产品广泛应用于航空、航天、舰船等高精尖领域和氯碱化工、电力、冶金、医药及海洋工程等国民经济重要领域。公司钛产品年产量超过 3 万吨，稳居国内钛材行业之首。受益于钛材在军用、民用领域需求持续放量，公司业绩稳步增长，2018-2022 年公司营业收入年均复合增速为 18.11%；归母净利润年均复合增速为 40.98%。2023 年前三季度，公司实现营业收入 56.11 亿元，同比增长 10.05%；实现归母净利润 5.49 亿元，同比增长 6.89%，整体实现稳健增长。公司钛材产品型谱完善，具备明显竞

4、争优势。公司钛材产品型谱完善，具备明显竞争优势。（1）公司是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地，拥有国际先进、完善的钛材生产体系，产品包括钛合金板、带、箔、管、棒、线、锻件、铸件等加工材和各种金属复合材产品。（2）公司产品覆盖海绵钛坯材钛锭钛材，控股子公司宝钛华神具备钛材核心原材料海绵钛的生产能力，能够有效规避原材料价格波动风险。（3）从收入规模来看，公司钛合金业务收入明显高于可比公司西部超导（钛合金及超导业务）和西部材料（钛制品业务），从生产量和销售量来看，公司产能及产销量规模同样领先于可比公司，2022 年公司钛合金产销量均为 3 万吨以上。钛合金下游需求旺盛，在军民领域具备广阔应用前景。

5、钛合金下游需求旺盛，在军民领域具备广阔应用前景。（1）军用领域，钛合金是军机和发动机的主要结构材料之一，以“20 系列”为代表的国产先进军机已进入批产列装阶段，有望催生大量钛合金需求；钛合金在导弹上使用能够明显改善导弹的飞行性能，在兵器装备如坦克、火炮等陆基武器装备上的应用也将越来越广；钛合金是舰船及水下装备的理想材料，可改进装备的耐压防腐性，公司在水下装备钛材领域具备先发优势，研发实力领先，未来有望充分受益于水下装备放量。（2）民航领域，公司是波音、空客等公司的战略合作伙伴，目前民航客机主要机型的用钛量逐步提高，民航航运需求快速增长，根据中国商飞公司市场预测年报，预计到 2041 年，我国客

6、机数量将达到 10007 架，未来 20 年内民航飞机交付量将达到 9284 架，占全球新机交付量的 21.8%。投资建议：投资建议：我们根据公司最新情况调整盈利预测，预测公司 2023-2025 年营收分别为 71.81/101.45/127.8 亿元，归母净利润分别为 7.18/10.85/14.67亿元，对应 EPS 为 1.5/2.27/3.07 元，对应 PE17.1/11.32/8.37X,维持“买入”评级。风险提示：风险提示：扩产扩产不及预期、不及预期、订单订单不及预期、盈利预测与估值不及预期不及预期、盈利预测与估值不及预期 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要