建材行业：海外需求有望复苏关注优质出口标的-240119（26页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 01 月 19 日 建材建材 海外需求有望复苏海外需求有望复苏，关注优质，关注优质出口出口标的标的 一、一、海外地产：美国房地产市场回暖可期，关注地产链出口标的海外地产：美国房地产市场回暖可期，关注地产链出口标的 1.1 美国：美联储降息预期升温，楼市有望回暖。美国：美联储降息预期升温，楼市有望回暖。受高房贷利率影响，2023 年美国房屋销售下滑明显。量跌价涨、新旧房销售分化是 2023 年美国房地产市场两大特点。展望 2024 年，美联储降息预期升温，楼市需求有望提振。新房方面，在短期二手房市场供给

2、不足和高房价的影响下，开发商积极性较高，市场景气度有望持续。二手房方面，受房贷利率影响更明显，降息后市场需求有望快速回暖。1.2 其他其他区域区域：经济前景分化，发达地区房价表现较为韧性。：经济前景分化，发达地区房价表现较为韧性。2024年，全球经济仍面临多重挑战，不同区域前景分化。具体而言，欧洲楼市整体平稳；日韩楼市均呈现量跌价稳态势；澳大利亚开工和完工端均承压；南非房价整体呈现提升趋势。1.3 海外地产链相关标的：松霖科技、建霖家居、科达制造海外地产链相关标的：松霖科技、建霖家居、科达制造（未覆（未覆盖）盖）。1）松霖科技：）松霖科技：公司主营健康硬件 IDM 业务，包括厨卫健康品类、美容

3、健康品类和新兴智能健康品类。2023 年前三季度，公司业绩增长向好，盈利能力有所改善。公司海外收入占比近七成，其中欧洲和北美洲是主战场，2018 年分别占比 33.81%、26.24%。2）建霖家）建霖家居：居：公司主营厨卫和净水产品，2022 年收入占比分别为 65.74%、14.05%。2023 年前三季度，公司业绩有所下降，毛利率同比改善。北美洲贡献主要收入，2019 年收入占比达 63.89%。3）科达制造：）科达制造：公司主要业务为陶瓷机械、海外建材、锂电材料及装备。2023 年前三季度，公司业绩阶段性承压，毛利率有所回升。国外收入占比提升明显，2023 年上半年已达 61.83%。

4、二、二、海外制造业：部分地区现回暖趋势，关注工业、户外海外制造业：部分地区现回暖趋势，关注工业、户外 LED出口标的出口标的 2.1 全球：发达地区多表现平稳，美国、南非现回暖趋势。全球：发达地区多表现平稳，美国、南非现回暖趋势。美国制造业逐步趋稳，出货量小幅回升。2022 年，美国固定资产和耐用消费品投资同比增长 7.83%；2023 年，Sentix 投资信心指数有所回暖。欧洲：制造业整体表现疲软，投资信心低迷。日韩：制造业整体表现较为平稳。澳大利亚制造业全年表现平稳，南非则呈现稳中向好趋势。2.2 工业、户外工业、户外 LED 行业：行业：渗透率有望持续提升渗透率有望持续提升。预计 20

5、23 年全球LED 照明市场规模超千亿美元，2020-2026 年复合增速可达 13%，远高于照明行业整体增速。2018 年，LED 照明应用场景中，全球工业+户外领域市场份额为 36%，未来在强制性政策、技术及成本等因素加成下，渗透率有望逐步提升。户外、工业 LED 照明市场较为分散，主要参与者有联域股份、民爆光电、恒太照明等。2.3 相关标的相关标的：联域股份联域股份（未覆盖）（未覆盖）、民爆光电、民爆光电（未覆盖）（未覆盖）。1）联域股）联域股份：份：公司主要产品为 LED 灯具和 LED 光源，覆盖户外照明、工业照明及特种照明等应用领域。主要竞争优势包括：北美先发优势+大客户战略+布局

6、新领域新市场。2）民爆光电：）民爆光电：公司主营工业和商业照明板块，收入稳中向好。公司深耕区域品牌商和工程商，盈利能力优于同行。公司产品设计经验丰富，能快速响应客户需求。公司积极进行品类拓展+进军北美市场，未来成长可期。风险提示：风险提示：政治风险、汇率波动风险、渗透率提升不及预期风险、地产行业继续下行风险、市场竞争加剧风险等。强于大市强于大市（维持维持评级）评级）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 花江月花江月 执业证书编号：S1070522100002 邮箱： 联系人联系人 王龙王龙 执业证书编号：S1070122070016 邮箱： 相关研究相关研究 1、社融略低预期，关注稳增长发