1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2024 年 1 月 14 日 行业研究行业研究 装配式产业链（政策篇）：保障房建设最受益的产业方向装配式产业链（政策篇）：保障房建设最受益的产业方向 装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究（之十一）建筑和工程建筑和工程 引言：引言：我们在保障性租赁住房：绿色及装配式建筑的重大发展机遇装配式建筑与绿色建筑行业深度研究之六（2021.12.17）以及 保障房建设提速推进，新型工法及绿色建筑建材发展迎新机遇装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究之九（2023.10.28）等报告中明确提出装配式领域是保障房建设最重要的受益方向。本篇报告将结合 2020 年以来装配式

2、政策演变以及保障房等相关政策梳理，进一步论述装配式产业链的历史性机遇。复盘：政策驱动行情，推广不及预期。复盘：政策驱动行情，推广不及预期。2019-2020 年，装配式建筑行业政策加速推动，装配式建筑板块迎来主题投资行情，wind 装配式建筑指数在 19Q4-20Q3最高涨幅达 70%。19-20 年装配式建筑板块行情主要来自国家政策驱动，包含两大核心催化因素：1）国务院于 2016 年提出我国力争用 10 年左右时间实现装配式建筑占新建建筑比例达到 30%。2）住建部于 2018 年批准实施装配式建筑评价标准，提高了前期装配式建筑预制化率的考核。由于装配式建筑设计制造环节缺失较为统一的规范标

3、准文件，以及装配式建筑造价较高等因素的制约，2021-2023 年，装配式建筑市场化推广进度不及预期。20202020 年以来，装配式建筑行业标准趋于完善，为规模化年以来，装配式建筑行业标准趋于完善，为规模化、产业化奠定基础。、产业化奠定基础。2020年以来，住建部出台装配式住宅设计选型标准等多份政策文件，涉及预制PC、装配式钢结构、装配式装修等领域；官方出台的设计规范文件为装配式建筑的设计、生产、施工、装修等环节提供了参考标准，有助于推动装配式建筑生产标准化、规模化。未来随着装配式建筑规范化程度日趋完善，规模化带动建筑预制成本逐步下降，装配式建筑有望推广至更大应用范围，行业空间或持续扩容。保

4、障房加速推进，装配式建筑最为受益。保障房加速推进，装配式建筑最为受益。2023 年，中央及多地政府出台鼓励“三大工程”、保障房建设相关政策，2024 年保障房建设进度或将明显加速。部分省市保障房建设文件中明确要求或鼓励装配式建筑工艺。保障房属于政府主导型市场，造价不是首要考虑因素，在当前政策支持下，判断保障房建设提速将带动装配式建筑行业迎来新一轮增长浪潮。规模化产业化之后，装配式产业链的经济性或大幅改善，渗透率有望加速提升。投资建议：投资建议：站在当前时点，我们对装配式建筑未来的发展保持乐观，原因在于制约因素已逐步弱化：1）2020 年以来，住建部出台多项设计规范类文件，标准缺失的问题正逐步得

5、到解决；2）在保障房等政府投资类项目中，造价不是首要考虑因素，且多地政府保障房建设政策文件中提及鼓励装配式建筑施工工艺。新一轮行情中，装配式产业链各领域龙头公司有望迎来经营业绩的快速增长。装装配式设计环节，推荐：华阳国际配式设计环节，推荐：华阳国际，关注华建集团；装配式钢结构环节，推荐鸿路装配式钢结构环节，推荐鸿路钢构，精工钢构钢构，精工钢构；预制 PC 环节，关注：筑友智造科技、旭杰科技、远大住工；装配式装修环节，关注金螳螂、亚厦股份、柯利达、海鸥住工。风险分析：风险分析：保障房建设政策落实力度不及预期、基建投资不及预期、原材料价格保障房建设政策落实力度不及预期、基建投资不及预期、原材料价格

6、上涨风险。上涨风险。增持增持（维持）（维持）非金属类建材非金属类建材 买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：孙伟风分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 分析师：陈奇凡分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002 021-52523819 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -10%-1%9%18%27%01/2303/2305/2307/2308/23建筑和工程沪深300 资料来源：Wind -15%-9%-2%4%10%01/2303/2305/2307/2308/23非金属类建材沪深300相关研报相关研