百联股份-公司投资价值分析报告：奥特莱斯业态增速较快百联西郊调改后正式营业公司业绩有望稳健增长-231229（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容容1 A A 股研究报告股研究报告|2023|2023 年年 1212 月月 2 29 9 日日 奥特莱斯业态增速较快，百联西郊调改后正式营业，公司业绩有望稳健增长奥特莱斯业态增速较快，百联西郊调改后正式营业，公司业绩有望稳健增长 百联股份（百联股份（600827600827.S.SH H）投资价值分析报告）投资价值分析报告 网下商品零售持续恢复，奥特莱斯业态增长较快网下商品零售持续恢复，奥特莱斯业态增长较快 根据中华全国商业信息中心数据，2023 年 1-11 月份，网下商品零售额实现 262

2、751 亿元，同比增长 4.9%，增速较前 10 月加快 0.5 个百分点，网下商品零售持续恢复。消费理念上，2023 麦肯锡中国消费者报告指出，消费者在购买商品和选取渠道是更加谨慎，他们借助线下奥莱、淘宝以及直播带货等多种方式寻找价格更有竞争力的渠道。据中国连锁经营协会相关显示，截至 2023 年三季度，奥特莱斯销售额同比平均增速为 26.3%；客流同比平均增速接近 35%，较 2022 年同期增速明显，奥特莱斯业态增长较快。轻重并举发展奥特莱斯业态，有望带来新增长轻重并举发展奥特莱斯业态，有望带来新增长 今年前三季度，公司旗下奥特莱斯业态实现营收 9.85 亿元，同比增长46.36%；毛利

3、率为 73.64%，较同期增长 10.16 个百分点。公司涉足奥莱板块较早，积累了丰富的招商资源和国际品牌合作渠道，百联奥特莱斯在中国奥莱行业具有一定领先地位，未来，公司将轻重并举择机发展精品奥莱。受益于消费者对性价比关注提升，奥特莱斯业态有望为公司带来稳健增长。百联西郊调改后恢复营业，经营效能进一步提升百联西郊调改后恢复营业，经营效能进一步提升 12 月 16 日，经过 18 个月闭店调整的百联西郊购物中心正式开业。百联西郊位于上海西郊生活圈核心位置，此次调改后，百联西郊成为百联股份继淮海 TX 年轻力中心、二次元文化商业空间-百联 ZX 创趣场之后，整体性存量改造、业态创新的第三个商业空间

4、。新开业的百联西郊结合宠物经济、夜间经济、沿河经济，引入了多家全国首店、上海首店、长宁首店及特色店和创意店，经营效能进一步提升。公司盈利预测与估值公司盈利预测与估值 预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 325.47、338.45、354.23 亿元，YOY 分别为 0.86%、3.99%、4.66%；EPS 分别为 0.35、0.42、0.53 元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为11.55 元/股，给予公司“推荐（首次）推荐（首次）”投资评级。投资风险提示投资风险提示 消费信心不足、零售渠道竞争、数字化转型挑战 核心业绩数据预测核心业绩数据预测 (百

5、万元百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 32,269.03 32,547.14 33,845.44 35,423.08 YOY-6.87%0.86%3.99%4.66%归母净利润 684.36 631.78 758.25 950.72 EPS 0.38 0.35 0.42 0.53 P/E 24.97 27.11 22.60 17.91 数据来源数据来源：公司公告，华通证券国际有限公司研究部 公司投资评级公司投资评级 推荐（首次）公司深度报告公司深度报告 华通证券国际有限公司研究部 商贸零售行业组 SFC:AAK004 Email: 主要数据主要数据2023.12

6、.29 收盘价（元）9.49 一年中最低/最高（元）9.04/14.68 总市值（亿元）169.3 ROE（加权）1.93%PE（TTM）13.89 股价相对走势股价相对走势 百联股份（600827.SH）深度研究报告 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容容2 目录目录 一、公司所属主要行业情况分析.4 1.1 零售行业.4 二、公司主要业务板块经营情况分析.6 2.1 公司主营业务及产品介绍.6 2.2 公司经营业绩情况.7 2.3 公司核心资源和竞争优势分析.9 2.3.1 拥有多个知名商业品牌.9 2.3.2 供应链优势.9