万兴科技-公司首次覆盖报告：拥抱AIGC数字创意赋能-231228（18页）.pdf

1、万联证券MWANLIAN SECURITIES证券研究报告|计算机公司研究增持（首次）拥抱AIGC，数字创意赋能2023年12月28日一万兴科技（300624）首次覆盖基础数据报告关键要素：总股本（百万股）137.70万兴科技成立于2003年，是全球领先的数字创意软件领域企业。公司2018年完成上市，以“让世界更有创意”为使命，面向全球海量新生代流通A股（百万股）120.35收盘价（元）89.19用户提供简单高效的数字创意软件、潮流时尚的创意资源和丰富多元的公司首次覆盖报告总市值（亿元）122.82生态化服务。公司实控人控股权较为稳定，多次股权激励增强员工凝聚流通A股市值（亿元）107.34力

2、。公司业绩稳健增长，2018年至2022年营收CAGR约21.25%，视频创意类贡献公司的核心收入。随着公司2017年回师中国市场，境外收个股相对沪深300指数表现入占比略微下滑，但仍然保持接近90%的高比重。公司产品涵盖视频创一万兴科技一沪深300意、绘图创意、文档创意、实用工具四大产品线，通过内生外延，战略控股亿图软件、墨刀、格像科技，持续完善四大产品矩阵，多个产品实W力获得认可，用户覆盖全球200多个国家和地区。公司积极转型订阅模式，订阅收入占比及续约率持续提升，提升较强的用户粘性。投资要点：首批接入0ponAI，与微软深化AIGC合作。公司在微软上线AZureOpenAIWAAeAAA

3、AA商用服务后，于国内首批对接并开通相关服务权限。4月26日又与微数据来源：聚源，万联证券研究所软签署云服务框架协议，深化在AIGC领域的合作。GPT系列产品的提相关研究速降价降低了用户的使用成本，有望拓宽公司的盈利空间，助力公司业证券研究报告绩增长。多端打通、AI赋能、增值服务提升产品价值。万兴喵影海内外版本持续送代升级，完成大版本更新，内置AI创作助手Copilot，落地多个AI技术，同时提升多端协同能力，打破了桌面端、移动端、云端的边界，进一步打造全场景视频创作与协同生态。万兴喵库为用户提供超过1500万的正版视频、音频、图片、文字、特效及智能化模板等多元素材资源服务，满足用户快速、简便

4、制作丰富多彩、个性化视频作品的需求，赋能万兴喵影提升公司产品价值多款产品创新升级，新产品拓宽客户群体。公司四大产品线多款产品发布新版本，新增了多个AIGC智能化功能，扩充创新业务范围，借力AI增强产品能力。公司还推出了万兴播爆、万兴爱画、万兴智演、Wondershare Kwicut、Wondershare VirtuLook等AIGC创意新品，深夏清莹分析师：化AIGC领城布局。万兴播爆将公司的客户群体拓宽至跨境电商领城。执业证书编号：S02705200500012023E2024E2022A2025E电话：075583223620营业收入（百万元）1180.121542.421983.90

5、2517.02邮箱：增长比率（%）14.6730.7028.6226.87归母净利润（百万元）41.2696.55148.40210.62134.0341.92增长比率（%）47.7353.710.300.70108153每股收益（元）市盈率（倍）297.7082.7658.31127.218.02市净率（倍）13.908.887.05数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所#page#W石联证券证券研究报告盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年的营业收入分别为15.42/19.84/25.17亿元；归母净利润分别为0.97/1.48/2.11亿元；对应EPS分别为0.70/1.08

6、/1.53元；对应2023年12月27日收盘价PE分别为127.21/82.76/58.31倍。参考可比公司估值水平，首次覆盖给与公司“增持”评级。风险提示：行业竞争加剧；新产品拓展不及预期；AI技术研发不及预期；商誉减值风险；汇率波动风险第2页共18页#page#W石联证券证券研究报告正文目录1数字创意软件领先企业，产品实力支撑业绩稳健增长，1.1深耕数字创意软件领域，股权激励增强员工凝聚力.1.2业绩稳健增长，研发、销售端持续发力.1.3覆盖四大产品线，内生外延完善产品短阵.1.4新获多个国际奖项，产品实力获得认可.2拥抱AIGC升级产品功能，多维度拓宽公司成长空间.2.1首批接入Open