有色金属行业黄金：美联储降息渐行渐近关注黄金板块机会-231225（25页）.pdf

1、 陈先龙（有色金属行业首席分析师）陈先龙（有色金属行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850522120002 甘嘉尧（有色金属行业高级分析师）甘嘉尧（有色金属行业高级分析师）SAC号码号码:S0850520010002 联系人：张恒浩，梁琳联系人：张恒浩，梁琳 黄金：黄金：美联储降息渐行渐近，关注黄金板块机会美联储降息渐行渐近，关注黄金板块机会 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）2023年年12月月25日日 投资要点投资要点 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 重点数据：重点数据：截至12月22日，SHFE黄金现价4

2、79.5元/克，月环比上涨2.9%；COMEX黄金现价2053.2美元/盎司，月环比上涨3.1%；美元指数降至101.7，月环比下跌2.1%；美国10年期实际利率降至1.71%，月环比下降0.45pct。指数方面，申万贵金属指数近1月跌幅为2.3%，走势弱于实体黄金价格。股票方面，近1月A股走势明显弱于海外股，A股由银泰黄金领涨（月涨幅6.31%），海外股由金田领涨（月涨幅16.52%）。12月美联储议息会议基调偏鸽。月美联储议息会议基调偏鸽。据美联储12月加息点阵图，24-26年美国联邦基金利率预期中值分别落于450-475 BP、350-375 BP和275-300 BP，较9月加息点阵图

3、的降息预期明显提前。受此影响，美元指数与美国实际利率均有所回落，美元金价保持高位震荡。截至12月18日，美元兑人民币汇率升至7.13，跨市场基差维持在4-11元/克区间，人民币金价12月走势整体弱于美元金价。央行购金需求持续旺盛。央行购金需求持续旺盛。全球央行购金潮仍在延续，据世界黄金协会，2023年三季度各国央行和其他机构共增持黄金337.1吨，季度环比上涨93%。中国人民银行持续购买黄金，截至2023年11月末，我国黄金储备达2226吨，环比增加12吨（+0.53%），已连续13个月增持黄金。投资建议：投资建议：推荐银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注招金矿

4、业、四川黄金等。风险提示：风险提示：主要经济体货币政策收紧风险；避险情绪消退风险；原材料价格波动风险；国际地缘政治风险。OA9ZbYaX9X9WtRnNrQrPpPbR9R9PsQqQtRtQjMqRtRiNtRsM9PmNrRMYnPoNwMsRmM重点数据重点数据 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 日期 类型 数值 单位 月环比 2023/12/22 SHFE黄金现价 479.5 元/克 2.9%2023/12/22 COMEX黄金现价 2053.2 美元/盎司 3.1%2023/12/22 申万贵金属指数 12009.2 点-2.3%202

5、3/12/22 美国10年期实际利率（TIPs）1.71%-0.45pct 2023/12/22 美元指数 101.7 1973年3月=100-2.1%2023/12/22 VIX指数 13.0 1.4%2023/12/22 SHFE黄金库存 3.1 吨 9.0%2023/12/22 COMEX黄金库存 623.3 吨 0.8%2023/12/22 期现基差 0.0 元/克-101.8%2023/12/22 跨市场基差 6.8 元/克 2.8%2023/12/22 部分黄金ETF持仓量 1423.3 吨-2.3%2023/12/19 COMEX黄金净多头持仓 20.1 万张 17.3%2023

6、/11 美国CPI同比 3.1%-0.1pct 2023/11 美国核心CPI同比 4.0%0pct 2023/11 美国制造业PMI 49.4-1.2%2023/11 美国非制造业PMI 52.7 1.7%2023/11 美国新增非农就业人数 199.0 千人 32.7%2023/11 美国失业率 3.7%-0.2pct 2023/11 劳动力参与率:季调 62.8%0.1pct 2023/11 中国黄金储备 2226.1 吨 0.5%表：黄金行业重点数据 资料来源：Wind，海通证券研究所 注：期现基差为上海黄金交易所价格-上海期货交易所价格 注：跨市场基差为上海黄金交易所价格-伦敦现货交