1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司深度报告 德赛西威(002920.SZ)2023 年 12 月 21 日 买入买入（维持维持）所属行业：电子/计算机 当前价格(元)：122.89 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 钱劲宇钱劲宇 资格编号：S0120523090002 邮箱： 陈蓉芳陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)12.81 1.87-8.87相对涨幅(%)17.47 8.63 0.36 资料来

2、源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.德赛西威（002920.SZ）22 年年报点评：收入/利润超预期，“业务边界外拓+海外市场突破”可期，2023.4.8 德赛西威德赛西威(002920.SZ)：汽车智能硬件汽车智能硬件龙头龙头 Tier 1，智驾，智驾+出海出海双轮驱动成长双轮驱动成长 投资要点投资要点 德赛西威：德赛西威：汽车智能硬件汽车智能硬件龙头龙头 Tier 1，智驾升级有望开启新一轮成长。，智驾升级有望开启新一轮成长。德赛西威成立于 1986 年，为本土老牌汽车电子供应商。公司领跑了汽车智能硬件浪潮：2016 年，公司便成为理想汽车第一个正式对外宣布战略合作的供应商，合

3、作打造了基于高通 820A 的座舱域控制器以及四联屏的方案；2018 年，德赛西威与英伟达就 Xavier 芯片达成合作，成为英伟达全球 5 家、国内唯一的代理商。公司进入小鹏、理想供应链，凭借与新势力厂商的长期关系，以及与智驾芯片龙头英伟达的深度合作，公司形成以智能座舱、智能驾驶为核心应用场景的产品矩阵，并迅速占据国内智驾、座舱两大域控产品市场的龙头地位。2022 年，公司在国内智能座舱、自动驾驶域控制器市场中分别占据 19.15%、12.44%的份额，为国内最大的第三方域控制器供应商。域控制器：域控制器：智能变革催生域控制器，智能变革催生域控制器，座舱座舱+智驾智驾开启开启百亿空间百亿空间

4、。域控制器为汽车智能化趋势催生定义的产品，其软硬一体的产品属性正重新塑造供应链。其中 Tier 1集成化上游主控芯片厂与软件商产品，响应下游 OEM 差异度极高的需求，起到了赋能汽车快速、便捷、低成本开发的作用。（1）智能座舱：）智能座舱：智能座舱加速渗透中高价位车型，持续下沉中低价位车型。据高工智能汽车统计，30-35 万元车型搭载率在 2022 年已经上升到 34%，而 25 万元以下车型的搭载率同样呈现了明显的增长态势。目前座舱域控制器单价为 1500 元左右，随着座舱“第三生活空间”属性日益明显，至 2025 年，国内座舱域控制器市场有望成长至 110 亿元。（2）自动）自动驾驶：驾驶

5、：L2+级别自动驾驶或成标配，L3 自动驾驶呼之欲出。据 Ocean EqualAnalysis，L2 级别自动驾驶域控制器单价在 2400 元左右，而 L3 级别自动驾驶域控价格有望达到 9000 元，随着 L2 逐渐普及，L3 级别自动驾驶从 0 突破到 1，至2025 年国内智驾域控制器市场有望成长至 182 亿元。公司聚焦：公司聚焦：深耕座舱域控厚积薄发，自动驾驶深耕座舱域控厚积薄发，自动驾驶+海外拓展双轮驱动成长。海外拓展双轮驱动成长。智能座舱稳固的基本盘+智能驾驶域控未来可期+海外业务开疆拓土，三重驱动共同保证了公司未来业绩的成长性。2022 年，公司共拿下 200 亿年化订单，更

6、是为公司短期内的成长性增添一重保证。（1）智能驾驶未来可期）智能驾驶未来可期：公司为英伟达在中国支持的第一家本土自动驾驶 Tier 1，也是国内唯一一家 Orin 平台方案供应商。英伟达自动驾驶主控芯片在行业内一枝独秀，将直接决定公司在自动驾驶域控行业中的优势地位。22 年，公司智驾产品获年化订单接近 80 亿元。目前，公司亦与英伟达达成合作，将推动基于 DRIVE Thor SoC 的舱驾一体方案的落地，并预计在 2025 年量产上车，有望长期受益于自动驾驶域控行业成长。（2）智能座舱厚积薄发）智能座舱厚积薄发：至2022 年，公司座舱域控制器已累计出货 40 万台。公司与智能座舱芯片头部供