1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 中国软件国际中国软件国际（0354）创新业务行远自迩，坚定紧跟华为步伐创新业务行远自迩，坚定紧跟华为步伐 李沐华李沐华(分析师分析师)朱丽江朱丽江(分析师分析师)010-83939797 010-83939785 证书编号 S0880519080009 S0880523060002 本报告导读：本报告导读：公司是国内领先的公司是国内领先的 IT 技术服务商，与华为业务合作紧密，全力打造技术服务商，与华为业务合作紧密，全力打造 1+3创新业务第创新业务第二增长曲线，未来发展有望超预期。二增长曲线，未来发展有望超预期。摘要：摘要：首

2、次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.30、0.41、0.51 元，按照 2024 年 35.77 倍 PE 给予公司目标价 16.00港元（采用汇率 1 港元=0.92 元），首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内领先的公司是国内领先的 IT技术服务商。技术服务商。根据 IDC 统计，公司在云管理、云迁移、银行卡系统、支付清算系统等众多细分市场中市占率位居行业前列，与华为、百度、阿里、建设银行等基石客户达成长期稳定的合作关系，是国内领先的 IT 技术服务商。公司采取全面拥抱华为的战略，与华为业务合作紧密。公司采取全面拥

3、抱华为的战略，与华为业务合作紧密。公司坚持绑定华为云能力 10%的发展战略，与华为在公有云及混合云服务商展开全面战略合作，是首批通过华为云 CTSP 认证的服务商，同时公司积极参与华为主导的开源鸿蒙、开源欧拉等开源基础软件生态，积极推出发行版软硬产品，是国内首家鸿蒙智联生态使能服务商，未来有望充分受益于华为计算生态的发展，发展前景广阔。全力打造全力打造 1+3 创新业务第二增长曲线，未来发展有望超预期。创新业务第二增长曲线，未来发展有望超预期。在 AI热潮之下，公司全力推动以云智能及 HarmonyOS、泛 ERP 及 AIGC为核心的创新业务。公司在水利、交通、教育等众多场景推出基于开源鸿蒙

4、的 KaihongOS 软硬件产品，是鸿蒙商业化落地的排头兵；公司与用友、金蝶、浪潮等头部 ERP 厂商达成战略合作关系，推动 AI 原生的智能 ERP 产品在能源、航天、汽车、装备制造等关键行业的落地；公司与华为盘古大模型、百度文心大模型等头部大模型厂商达成合作关系，发布灵析 AI 应用平台，推动政企客户解决方案的 AI 升级改造，并与华为系 AI 算力龙头华鲲振宇达成战略合作关系，加速 AI算力及应用商业落地，未来发展有望超预期。风险提示：风险提示：基石业务复苏不及预期、客户需求转移、华为业务发展不及预期的风险 评级：评级：增持增持 当前价格（港元）：6.23 2023.12.14 交易数

5、据 52 周内股价区间（周内股价区间（港元港元）4.31-7.45 当前股本（百万股）当前股本（百万股）2,943 当前市值（当前市值（百万港元百万港元）18,335 海外公司（海外公司（香港香港）财务摘要（财务摘要（百万元百万元）2020A 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 14101 18398 20005 19709 23299 26819(+/-)%17%30%9%-1%18%15%毛利润毛利润 4118 4904 4600 4632 5592 6571 净利润净利润 955 1137 759 897 1200 1510(+/-)%27%19

6、%-33%18%34%26%PE 22.02 22.86 23.92 18.80 14.06 11.17 PB 2.64 2.47 1.56 1.29 1.17 1.06 -36%-26%-15%-5%6%17%2022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/115252周内股价走势图周内股价走势图中国软件国际恒生指数股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 计算机计算机 中国软件国际中国软件国际（0354）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目目