1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 AI 云计算云计算 2024：关注智算带来关注智算带来的的变化变化 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)通信通信 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 余熠余熠 SAC No.S0570520090002 SFC No.BNC535 +(86)755 8249 2388 研究员 谢春生谢春生 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +

2、(86)21 2987 2036 研究员 王兴王兴 SAC No.S0570523070003 SFC No.BUC499 +(86)21 3847 6737 研究员 彭钢彭钢 SAC No.S0570523090001 +(86)21 2897 2228 联系人 王珂王珂 SAC No.S0570122080148 +(86)21 2897 2228 联系人 权鹤阳权鹤阳 SAC No.S0570122070045 SFC No.BTV779 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目

3、标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 中国移动 600941 CH 120.00 买入 中国电信 601728 CH 7.53 买入 中国联通 600050 CH 6.90 增持 海康威视 002415 CH 43.00 买入 大华股份 002236 CH 28.00 买入 紫光股份 000938 CH 26.76 增持 中际旭创 300308 CH 158.76 买入 源杰科技 688498 CH 181.00 买入 长光华芯 688048 CH 70.50 买入 资料来源：华泰研究预测 2023年12月09日中国内地 专题研究专题研究 AI 云计算云计算 2024：关注：关注智算趋势

4、为行业带来的新变化智算趋势为行业带来的新变化 梳理近期国内外 AI 云公司业绩和动态，我们看到：1）智算需求或成云计算增长新动能。3Q23 微软表示 AI 贡献 Azure 和其他云收入增长约 3 个百分点；百度表示生成式 AI 正重塑云业务竞争格局。2）FactSet 与彭博预期北美三家云厂商 24 年云营收增速较 23 年小幅上升（22.5%vs 20.2%），国内互联网云增速或将有所恢复。3）23 年北美云厂商资本开支疲软，但在 AI投资带动下，彭博预期 MAAMG 24 年资本开支 1797 亿美元（8 月：1755亿美元），同比增加 16.6%。BAT 资本开支 3Q23 出现回暖迹

5、象，彭博预计24 年资本开支 697 亿元，同比增加 10.8%。建议关注：中国移动（A 股）、中国电信（A 股）、中国联通（A 股）、海康、大华、紫光股份、旭创、源杰、长光华芯。AI：国内基础大模型持续迭代，海外：国内基础大模型持续迭代，海外巨头在巨头在硬件硬件-基础模型基础模型-应用应用开始对齐开始对齐 国内市场，基础大模型持续迭代：阿里通义千问 2.0、腾讯混元、讯飞星火认知大模型 V3.0 表示性能比肩 GPT-3.5，百度文心 4.0 综合能力比肩GPT-4。海外市场，1）多模态大模型是基础大模型下一竞争高地。12/6，谷歌发布原生多模态模型 Gemini，包括文本、代码、音频、图像

6、和视频 5种模态。关注后续 GPT-5 的发布；2）几大北美巨头在硬件-基础模型-应用上对齐：微软发布两款专为云基础设施设计的定制芯片 Azure Maia 100 和Cobalt 100；谷歌发布新一代 TPU v5p；在基础模型层面相对落后的亚马逊正在训练第二个大语言模型 Olympus，参数或达到 2000B。海外海外 IaaS：关注关注 AI 需求逐步在收入端兑现，或将重塑云行业竞争格局需求逐步在收入端兑现，或将重塑云行业竞争格局 根据我们的跟踪，3Q23 北美三家云厂商合计营收达到 496 亿美元，同比增长19.6%，增速与 2Q23 持平，根据 Factset 一致预期，2023