成都银行-公司研究报告-成渝经济战略升级铸就西南城商行龙头-231206（21页）.pdf

1、 1 Table_First Ta公司公司研究研究 公司深度研究公司深度研究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Table_First|Table_Summary 成都银行成都银行（601838.SH）成渝经济战略升级，成渝经济战略升级，铸就西南城商行龙头铸就西南城商行龙头 投资要点：投资要点：增速领先同业。增速领先同业。成渝经济圈成为我国经济增长第四极，正式上升为国家战略。成都银行借助成渝经济圈发展红利，积极把握地区旺盛信贷需求，扩张速度持续高于同业整体水平。截至2023年9月30日，公司总资产为10,630亿元，同比增长17.13%。资产端的持续扩张带动业绩高增长，成都银行实现营业收入1

2、67亿元，同比增长9.55%，归母净利润82亿元，同比增长20.81%，均领先同业平均水平。效益也领先同业。效益也领先同业。在保持资产快速增长的同时，成都银行盈利水平始终显著领先同业。2022年ROE和ROA均居上市城商行第一。高效益表现得益于高息差贡献和高资产质量。资产端：资产端：把握地区基建发展机遇，扩张优质资产。把握地区基建发展机遇，扩张优质资产。背靠成都国资委，聚焦城市重点项目建设、战略新兴产业发展等关键领域，资产扩张以对公、基建业务为主。同时，培养了一批优质的中小企业客户，实现优质产业客户资产规模突破。近年来成都银行资产质量持续向好，不良率和关注率低于上市城商行平均，不良贷款和关注类

3、贷款生成率持续下降，2023H1成都银行不良率已降至上市城商行最低。负债端：负债端：坚持存款立行，低息对公负债优势明显。坚持存款立行，低息对公负债优势明显。得益于区域金融地位的稳固及强大的政务资源禀赋，对公存款优势明显，有效压降存款成本，为资产腾挪创造空间。同时，中收业务发展可期。随着成都银行“大零售转型”战略稳步推进，零售金融竞争力逐步提高。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预测2023-2025年营收增速分别为10.1%、14.3%、15.5%，归母净利润增速为20.7%、21.0%、21.1%，对应ROE为20.5%、21.5%、22.3%。根据相对估值法，上市城商行平均PB值为0

4、.54倍。考虑到成都银行ROE在上市城商行中排名前列，且成渝经济圈建设将进一步拉动资产扩张，给予公司目标2024年PB 0.8倍，对应目标价15.41元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示：资产扩张不及预期的风险；对公业务增长不及预期的风险；负债端揽储压力超预期的风险。财务预测财务预测 2020A 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（亿元）营业收入（亿元）146 179 202 223 255 294 增长率（增长率（%）14.7 22.5 13.1 10.1 14.3 15.5 归属母公司股东净归属母公司股东净利润（亿元）利润（亿元）60 78 10

5、0 121 147 178 增长率（增长率（%）8.5 30.0 28.2 20.7 21.0 21.1 每股收益每股收益 1.67 2.09 2.69 3.25 3.93 4.75 PE 6.83 5.45 4.24 3.51 2.90 2.40 PB 1.03 0.90 0.78 0.69 0.59 0.51 数据来源：WIND、华福证券研究所 Table_First|Table_ReportDate 银行 2023 年 12 月 6 日 Table_First|Table_Rating 买入买入(首次评级首次评级)当前价格：10.91 元 目标价格：15.41 元 Table_First

6、|Table_MarketInfo 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）3,814/3,806 总市值/流通市值（百万元）41,610/41,610 每股净资产（元）16.09 资产负债率（%）93.61 一年内最高/最低（元）15.7/11.4 Table_First|Table_Chart 一年内股价相对走势一年内股价相对走势 团队成员团队成员 分析师 郭其伟 执业证书编号：S0210523080001 邮箱：gqw30259 研究助理 谢洁仪 邮箱： Table_First|Table_RelateReport 相关报告相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明