清科创业-港股公司研究报告-创投服务龙头丰富的“数据+服务”矩阵推动高质量发展-231122（19页）.pdf

1、 公司研究公司研究|清科创业清科创业 20232023 年年 1111 月月 2222 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 清科创业清科创业（1945.HK1945.HK）创投服务龙头，丰富的创投服务龙头，丰富的“数据数据+服务服务”矩阵推动高质量发展矩阵推动高质量发展 买入（首次覆盖）买入（首次覆盖）目标价目标价：1.801.80 元元 核心投资亮点核心投资亮点 公司是国内股权投资服务行业龙头，拥有一级市场金融数据最全面的 SaaS 产品私募通 MAX，并以形成“数据服务+营销服务+投行证券服务+培训服务”四大完善的服务体系，并通过赴港上市后的积累，完善牌照布局，打通了从一级市场到

2、IPO 的服务链路。疫情对线下活动限制这一因素的解除，公司线下服务业务得到迅速的修复，叠加金融数据 SaaS 平台+AIGC 的升级，公司有望开启长期稳定的成长；以估值来看，公司显著低于 A 股可比公司平均水平，考虑到公司独有的服务价值以及良好的基本面，公司当前显著被低估。1.SaaSSaaS 产品升级引入产品升级引入 AIGCAIGC，以，以数据赋能创投行业。数据赋能创投行业。2021 年，公司对私募通进行了升级，推出SaaS 版私募通 MAX，整合中国股权投资行业的多维数据，并针对不同客群开发了城市版、机构版等多个版本，目前已陆续推向市场；同时，公司正将 AIGC引入产品，打造人工智能科技

3、的新型数据库。数据是行业的“基础设施”，数据服务是公司的“基石”业务，上半年营收2884.9 万元，占比 33.63%，且保持高毛利水平、连续增长，未来潜力巨大。2.营销、培训服务如期恢复，把握城市投资活动大趋势。营销、培训服务如期恢复，把握城市投资活动大趋势。上半年，公司把握放开机遇，加大线下活动组织力度，累计组织多场线下清科品牌峰会、定制论坛及沙龙，超过5000名业内人士参与；同时，组织了更多线下课程项目，促进培训服务恢复，上半年营销、培训业务涨幅分别为 108.09%、192.81%。营销和培训服务目前已经实现了品牌化、常态化运行，充分彰显了公司行业号召力和影响力。此外，公司近年扎根 G

4、 端需求挖掘，率先受益于政府招商引资需求的爆发，迎来各类营销活动和培训服务需求的增长。3.投行证券布局完成，独特定位满足跨境需求。投行证券布局完成，独特定位满足跨境需求。2022 年公司完成香港地区牌照布局，获得 1、2、4、6、9 类牌照，并于 2022 年底公司助力香港第五家 SPAC 公司 TechStar 的上市。公司已形成一二级市场联动、扎根国内、立足香港、面向全球的独特市场定位，伴随客户挖掘和服务案例积累，有望打造成为国内企业出海上市的 IPO 服务一大特色品牌，成长为公司新的增长极。4.优秀的基本面优秀的基本面+成长预期，价值显著低估。成长预期，价值显著低估。选取 A 股公司创业

5、黑马、力合科创、同花顺；港股公司浪潮数字企业、金山软件、汇通达网络；美股公司 36 氪作为公司的可比公司。2023-2025 年，可比公司估值中位数分别为 42.50、24.07、19.09，远远高于公司当前估值倍数，公司的成长属性以及独特市场价值未被充分认识，股价仍处于显著被低估的状态，估值修复和业绩成长空间大。综合考虑港股市场流动性差异，给予公司 2024 年 16 倍 PE，对应目标价1.80 港币/股。股票代码股票代码 股票简称股票简称 股价股价 EPSEPS（CNYCNY）PEPE 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 2022A20

6、22A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 300688.SZ300688.SZ 创业黑马创业黑马 33.0133.01 CNYCNY -0.50 0.13 0.26 0.47-33.51 242.89 125.02 70.48 002243.SZ002243.SZ 力合科创力合科创 8.338.33 CNYCNY 0.34 0.45 0.54 0.65 22.43 18.41 15.45 12.78 300033.SZ300033.SZ 同花顺同花顺 141.28141.28 CNYCNY 3.15 3.34 4.12 5.05 31.35 42.5 34.38