京新药业-公司研究报告-产能升级释放新动能仿创结合构筑业绩增长驱动力-231127（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医药生物 化学制药 产能升级释放新动能，仿创结合构筑业绩增长驱动力 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要 公司公司是是中国精神神经、心脑血管领域的领先者中国精神神经、心脑血管领域的领先者。公司主要从事药品及医用器械的研发、生产和销售，医药制造板块业务收入占比超 80%。公司制剂产品主要聚焦于精神神经、心脑血管、消化三大领域布局，核心品种全部纳入集采。其中精神神经以及心脑血管两大管线现已逐步消化集采影响，主营业务业绩稳健回升。消化管线康复新液降幅收窄，集采风险有望快速消化。医疗器械

2、收入占公司总收入的比例常年稳定在 15%左右，近五年收入稳步增长，CAGR 达 11%。2023 年 Q1-3 公司实现营业收入 29.26 亿元，同比增长 4.48%，实现归母净利润 4.73 亿元，同比增长 0.18%。院内院内+院外双驱动院外双驱动，助推制剂业绩增长。，助推制剂业绩增长。公司精神神经和心脑血管管线品种几乎全部进入集采，以价换量后重点医院市占率快速提升，销量稳健增长，院内立足基层市场有望提升空间。2021 年公司开始在心脑血管领域重点布局院外市场，通过医药电商、品牌、商销等多种方式加速拓展院外终端市场，院外市场线上业务发力，2022 年收入增长至 1.67 亿元，同比增速

3、174%，已成为药品业务新的收入和盈利增长点。公司于 2023 年一季度启动销售策略改革，联合院外商业合作伙伴积极开发院外零售市场，院外终端市场有望迎来加速拓展。原料药和制剂一体化优势原料药和制剂一体化优势，产能提升增长新动能。，产能提升增长新动能。公司构建了从原料药到成品药的完整制药产业链，并且持续向上下游延伸，将提升公司的成本优势和市场竞争力。截至 2022 年末，公司已拥有多个“原料药+制剂”一体化主要品种，分别为辛伐他汀片、瑞舒伐他汀钙片、匹伐他汀分散片、盐酸舍曲林片、左乙拉西坦片等。随着上虞制剂生产基地、山东原料生产基地、内蒙中药生产基地的产能逐步投放，公司原料药制剂一体化优势将不断

4、突显，业绩有望进一步提升，同时 CMO 业务规模有望提升。总固体制剂产能将突破 100 亿片，预计产值约为 16 亿元。内蒙中药生产基地建成后将形成 6000 万盒中药产品产能，预计满产产值约 4.5 亿元。仿创结合构筑产品管线，失眠新药打开成长天花板。仿创结合构筑产品管线，失眠新药打开成长天花板。围绕精神神经和心脑血管两大管线，公司合理规划研发管线和产品梯度布局，持续加快创新药物研发的同时，推进仿制药的研发。公司每年申报 10 个以上项目，形成具有一批成本优势的仿制药产品群，提高仿制药竞争力。截至 2023年上半年，公司仿制药项目注册获批 3 项、注册申报 4 项，研发启动 9项，累计在研

5、50 余项，持续丰富仿制药产品管线，为公司的发展持续提供产品支持。创新药方面，公司首个创新药品种地达西尼的上市申请已完 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)861/656 总市值/流通(百万元)12,132/9,249 12 个月最高/最低(元)15.87/10.69 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 证券分析师：周豫证券分析师：周豫 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190523060002 (16%)(8%)(0%)8%16%24%22/11/2823/1/2823/3/2823/5/282

6、3/7/2823/9/28京新药业沪深3002023-11-27 公司深度报告 买入/首次 京新药业(002020)目标价：18.42 昨收盘：14.09 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 产能升级释放新动能，仿创结合构筑业绩增长驱动力产能升级释放新动能，仿创结合构筑业绩增长驱动力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 成技术审评，有望在今年底获批上市。地达西尼激动剂+拮抗剂作用机制创新，不良反应、疗效及半衰期方面优势明显。依托公司在精神神经领域多年的经验及专业的销售团队，有望在获