1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 翔楼新材（301160.SZ）深度报告 立足汽车精冲材料国产替代，高端应用不断拓展 2023 年 11 月 27 日 公司是专注于定制化精密冲压特殊钢材料领域的高新技术企业。公司通过自主研发与技术创新，深耕精密冲压特殊钢材料细分领域，以区别于大型钢厂市场容量大、可实施规模化、标准化生产的特点，可直接满足诸多细分领域小批量、定制化的市场需求，从而与大型钢厂在产品和工艺上形成优势互补与差异化竞争，盈利能力稳步提升。汽车零部件需求持续增长，精冲钢应用领域不断拓展。精冲特殊钢应用领域主要为汽车零部件，而精冲加工的零件具有冲裁

2、面光洁、尺寸精度高、平面度高等优点。随着我国汽车消费的增长及轻量化趋势下单车使用量的提升，精密冲压钢需求有望持续得到提振。此外，近年来国内切削刀具，工程机械等非汽车领域对精冲件的需求增长也同样保持较快增速。公司在热处理、精密冷轧等环节掌握核心技术。公司掌握了独特的设备改造技术，并掌握热处理核心环节、精密冷轧工艺环节共 8 项核心技术，提高了生产效率、能源利用效率，形成了可以满足客户高质量及对特殊产品要求的能力，助力公司不断实现高端产品国产替代。掌握优质客户资源，在手订单充足。公司不断提升产能，同时致力于市场前沿技术，凭借其严格的质量控制体系和快速的响应机制为客户提供优质的产品和服务，目前已与慕

3、贝尔、麦格纳等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系，在手订单充足。把握需求释放机遇，积极扩张产能。公司当前产能 14 万吨，产能规模已属于国内同行业第一梯队。其 IPO 募投项目拟再投资年产精密高碳合金钢带 4 万吨项目和研发中心建设项目。其中，年产精密高碳合金钢带 4 万吨项目总投资22000万元，研发中心建设项目总投资4830万元。该募投项目将进一步扩大公司产能规模，增强公司行业地位。股权激励+定向增发，彰显公司信心。2022 年 10 月 26 日，公司首批授予部分董事、高管、核心员工等 31 名激励对象 180 万股第二类限制性股票，有利于保证核心团队稳定性，调动员工积

4、极性，为公司长远发展奠定基石。此外，公司向公司实际控制人、控股股东钱和生持股 100%的企业和升控股发行股票360 万股，体现了实控人对公司未来经营的信心。盈利预测与估值：翔楼新材未来产能将进一步提升，产品结构优化，具有经营稳健性，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.90、2.14和2.58亿元，对应现价，PE 分别为 17/15/12 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：原材料价格波动风险、汽车行业周期波动风险、项目进展不及预期风险等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1212 1353 1522 1870

5、 增长率（%）14.0 11.7 12.5 22.8 归属母公司股东净利润（百万元）141 190 214 258 增长率（%）17.0 34.9 12.6 20.3 每股收益（元）1.89 2.55 2.87 3.45 PE 22 17 15 12 PB 2.6 2.3 2.0 1.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 11 月 24 日收盘价）推荐 首次评级 当前价格：42.49 元 Table_Author 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 分析师 任恒 执业证书：S0100523060002 邮箱： 翔楼新材(301160

6、)/金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 翔楼新材：专注于精冲材料制造龙头.3 1.1 专注精密冲压细分领域，竞争优势显著.3 1.2 深耕精冲特殊钢产品，工艺技术行业领先.5 2 盈利能力稳步增长.9 2.1 公司经营业绩良好，盈利水平不断提高.9 2.2 公司成本控制能力优秀，研发投入持续增加.10 2.3 产品结构优化，毛利率保持稳定.11 3 产业链高端升级，零部件领域景气度延续.11 3.1 精密冲压技术大势所趋.11 3.2 国产替代加速，汽车零部件需求仍具增长空间.15 3.3 下游应用场景不断丰富.18 3.4 行业集中度