1、 公司公司报告报告|公司专题研究公司专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 润建股份润建股份（002929）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 11 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业 通信/通信服务 6 个月评级个月评级 买入（维持评级）当前当前价格价格 42.08 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)276.32 流通A股股本(百万股)204.71 A 股总市值(百万元)11,627.53 流通A股市值(百万元)8,614.40 每股净资产(元)20.82 资产负债率(%)59.51 一年内最高/最低(元)55.77/32.33

2、作者作者 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 润建股份-季报点评:数字化承压期待复苏，持续推进算力布局，算力服务器批量上架！2023-11-03 2 润建股份-半年报点评:业绩快速增长，算力+AI 应用布局打开新成长方向 2023-08-29 3 润建股份-年报点评报告:业绩持续快速增长，数字经济受益标的发展可期 2023-04-27 股价股价走势走势 AI 润未来，润未来，手握算力资源手握算力资源+产品能力，产品能力，智启智启 AI 应用应

3、用+算力算力租赁租赁新征程新征程 一、一、持续领军智能化运维服务持续领军智能化运维服务，营收增长稳定，营收增长稳定 数字化智能运维数字化智能运维服务服务领先。领先。润建股份是领先的数字化智能运维（AIops）服务商，持续加码研发投入，打造“线上数字化平台+线下技术服务”的业务模式，逐步向数字化业务及 AI 拓展，用科技赋能，加码新的业务成长曲线。业绩增长稳定。业绩增长稳定。公司营收持续稳健增长，同时近年信息管维与能源管维业务布局逐渐成熟为公司注入新增长动能。公司归母净利润自 20 年的 2.39亿元上升至 22 年的 4.24 亿元，年均复合增长 33.19%。我们认为我们认为，公司拓展布局新

4、 AI 业务方向，公司业绩有望持续受益于 AI 布局。二、二、数字经济快速发展数字经济快速发展，公司业务，公司业务有望有望持续放量持续放量 作为数字经济主力军，作为数字经济主力军，运营商资本开支向算力和数字化倾斜。运营商资本开支向算力和数字化倾斜。政策赋能，数字经济快速增长，据中国信通院数据，21 年我国数字产业化和产业数字化规模分别为 8.35 万亿元和 37.18 万亿元。作为数字经济排头兵，23年移动 capex 指引 1832 亿元，算力投资 452 亿元，同比增长 34.9%；联通与电信计划资本开支分别为 769 亿元和 990 亿元，结构上向算力和数字化倾斜。打造数字化产品，打造数

5、字化产品，IDC 服务业务全链条布局。服务业务全链条布局。截至 2022 年，润建股份自主研发的 Run+系列数字化产品已覆盖 12 产品系列 65 个应用场景，以运营商 IDC、算力网络管维需求为切入点，已完成 IDC 服务业务全链条布局。三、大模型向三、大模型向 B 端赋能，端赋能，AI 布局稳步推进布局稳步推进 百度、华为等企业纷纷布局大模型，并落地到百度、华为等企业纷纷布局大模型，并落地到 B 端。端。2022-2023 中国人工智能计算力发展评估报告 预计未来 5 年中国智能算力规模的年复合增长率将达 52.3%，预计到 2026 年中国智能算力规模将达到 1271.4EFLOPS。

6、百度、华为等企业加速行业大模型投入，向企业级服务寻求商业化路径。开展算力租赁业务开展算力租赁业务，发布“曲尺”平台，发布“曲尺”平台。截至 23 年 6 月，五象云谷云计算中心已完成一期项目建设，具备算力租赁业务。润建智能算力中心第一期将为客户提供约 2500P 算力租赁服务，后续会根据客户需求持续投入，润建股份智能算力中心在五象云谷云计算中心基础上打造，可承载算力容量较大，五象云谷是目前为止广西最高等级、最大规模云计算数据中心，一期规划 6000 个机柜，后续公司持续扩张有基础。同时，公司积极拥抱国产算力同时，公司积极拥抱国产算力。和国产算力厂商在算力领域合作了中国-东盟人工智能超算中心等项