电广传媒-公司研究报告-芒果IP资源赋能“新文旅+大资管”战略逐步转型-231106（25页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电广传媒电广传媒（000917）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 11 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业 传媒/电视广播 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 6.1 元 目标目标价格价格 7.04 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)1,417.56 流通A 股股本(百万股)1,417.27 A 股总市值(百万元)8,944.78 流通A 股市值(百万元)8,942.96 每股净资产(元)7.21 资产负债率(%)33.07 一年内最高/最低(元)9.18/

2、4.85 作者作者 孔蓉孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 曹睿曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 芒果芒果 IP 资源赋能，“资源赋能，“新新文旅文旅+大资管大资管”战略逐步转型”战略逐步转型 公司背景：“文旅公司背景：“文旅+投资”双轮驱动，“广告投资”双轮驱动，“广告+游戏”多元布局，公司战略转型成功游戏”多元布局，公司战略转型成功助力业绩增量空间助力业绩增量空间 电广传媒成立于 1998 年，初期聚焦有限电视业务，后同步在创投，文旅，广告等业务上谋求多元发展。目前，电广传

3、媒主营业务涵盖文旅、投资、广告、游戏四大业务板块，以轻资产、优资源、强运营和“IP+传媒+科技”赋能为特点的“新文旅”战略全面落地。“文旅“文旅+投资”双轮驱动：芒果优质投资”双轮驱动：芒果优质 IP 及创意基因助力文旅板块发展，创投业务聚及创意基因助力文旅板块发展，创投业务聚焦六大领域，行业布局逐渐完善焦六大领域，行业布局逐渐完善 文旅方面，芒果文旅为公司文旅业务主要运营单位，凭借芒果优质 IP 及创意基因“一手抓项目，一手抓资源”，打造有芒果味的产品，业务持续多元布局。依托自身宣发资源及运营管理经验，探索轻资产托管运营方式，已取得初步成果。多个文旅项目随文旅消费市场回暖恢复势头良好，在创新

4、运营模式下进一步突破。2023年中秋国庆假期，电广传媒旗下长沙世界之窗、湘潭万楼芒果青年码头、郴州711 时光小镇、汨罗屈子文化园、芒果未来艺术中心、圣爵菲斯大酒店、芒果晨曦客栈等文旅项目全面超越同期，游客量创历史新高。我们认为，随着可异地复制的成熟项目运营方式逐步形成，该业务有望贡献业绩新增长点。创投方面，达晨创投目前已发展成为国内规模最大创投机构之一，聚焦科技行业同时多元布局新消费、传媒等潜力行业，管理规模持续扩大。国资合作拓展募资新渠道提升资金结构稳定性，全面注册制下有望进一步巩固行业头部地位。“游戏“游戏+广告”多元布局：广告”多元布局：AIGC 科技赋能游戏业务，广告业务稳中向好，积

5、极拓展科技赋能游戏业务，广告业务稳中向好，积极拓展信息流广告市场信息流广告市场 游戏方面，传统游戏与直播互动娱乐等新业务齐头并进。公司游戏业务由全资子公司上海久之润主营，旗下经典游戏劲舞团、高达系列稳定贡献公司业绩。AIGC 应用+IP 资源整合双重赋能，新游戏开发储备丰富，产品布局多元化。同时，公司积极探索直播互动娱乐及微信小游戏等新业务方向，打开业务新增长空间。广告方面，广告基本盘稳定贡献主要营收，信息流广告业务有望贡献业绩增量，公司广告业务由韵洪传播负责运营，业务涵盖广告代理、高铁广告，无人机自媒体及信息流广告。目前，公司在高铁广告赛道优势相对明显，信息流广告业务在持续探索过程中。盈利预

6、测及投资建议盈利预测及投资建议 公司“文旅+游戏+创投”业务布局多元稳定，随宏观经济运行向好业绩有望复苏。我们预计公司 2023/2024/2025 年营收分别为 44.25/50.44/56.35 亿元，归属母公司净利润为 2.85/4.35/6.15 亿元。根据可比公司目前情况和 PE 估值，给予公司 23 年35 倍 PE，对应目标价 7.04 元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险风险提示提示：文旅项目落地不及预期、创投项目不及预期、新游戏商业化不及预期、行业竞争加剧、政策监管趋严、传统广告业务下滑的风险以及股价波动风险。财务数据和估值财务数据和估值 2021 2022 2023E