中洲特材-公司研究报告-民用高温合金龙头扩产进行时下游需求成长空间广阔-231101（27页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 中洲特材(300963.SZ)2023 年 11 月 01 日 买入买入（首次首次）所属行业：有色金属/金属新材料 当前价格(元)：12.82 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 张崇欣张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱： 研究助理研究助理 康宇豪康宇豪 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)0.31-1.69-6.49相对涨幅(%)3.52 3.47 4.56 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究

2、 中洲特材中洲特材（300963.SZ）：民用高民用高温合金龙头温合金龙头扩产进行时，扩产进行时，下游下游需需求求成长空间成长空间广阔广阔 投资要点投资要点 中洲特材中洲特材：全国领先的高温耐蚀合金制造企业。全国领先的高温耐蚀合金制造企业。公司高温耐蚀合金产品综合优势明显，具备完善的产业链配套服务优势。公司主要产品为铸造高温耐蚀合金、变形高温耐蚀合金、特种合金焊材等，拥有众多下游优质客户。2023 年 H1，营业收入为 5.18 亿元，较同期增长 42.6%，归母净利润为 4803.6 万元，较同期增长29.3%多领域需求上升，高温合金成长空间广阔多领域需求上升，高温合金成长空间广阔。中国与全

3、球高温合金市场规模呈持续扩大趋势。中国高温合金需求逐年提升，且仍然存在较大供需缺口。高温合金下游应用领域需求不断增加：（1）石油化工石油化工行业行业：石油化工下游产业高速发展，炼化需求上升。石油化工和化学工业设备投资逐年增加，炼油化工设备市场规模巨大，2022 年国内石油化学工业设备投资总额达 23034.1 亿元，同比增长 15.3%；炼油化工专用设备市场规模近年来规模持续扩大，拉升对高温耐蚀合金的市场需求。（2）核电行业核电行业：核电发电量稳中有升，2021 年全球核反应堆总发电量为 2653TWh，我国核电份额占全球 5%，核电发电量持续走高。（3）汽车行业汽车行业：汽车产量逐年上升，涡

4、轮增压器配置率将进一步提升，促进汽车高温耐蚀合金需求量增加。（4）环保行业环保行业：2021 年中国环保设备市场规模达 3905.6 亿元，同比增长3.07%。环保行业的发展将为环保用高温合金带来新的需求。主营阀门类产品，主营阀门类产品，精准定位民用高端领域，凸显自身优势精准定位民用高端领域，凸显自身优势。公司产能将进一步扩张，IPO 项目和江苏新中洲项目持续推进。（1）阀门类产品为公司核心产品，拥有雄厚客户与技术基础，为下游多家高端客户提供阀门类产品。（2）公司产品集中应用于民用领域，有效避免同质化竞争。盈利预测与估值：盈利预测与估值：随着公司产能不断扩张以及下游应用领域需求提升，公司高温耐

5、蚀合金销量预计将显著提升，预计公司 2023-2025 年营收分别为 10.77/12.95/15.71 亿元，归母净利润为 1.06/1.37/1.90 亿元，对应 PE28.39/21.85/15.80 倍，较可比公司平均 PE31.41/22.73/17.26 倍低，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：公司产能扩张不及预期；下游石油石化、核电等行业需求不及预期；行业竞争加剧超预期-17%-9%0%9%17%26%34%2022-112023-032023-072023-11中洲特材沪深300 公司首次覆盖 中洲特材（300963.SZ）2/27 请务必阅读正文之后的信息披露和法

6、律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：234.00 流通 A 股(百万股)：104.03 52 周内股价区间(元)：9.99-14.66 总市值(百万元)：2,999.88 总资产(百万元)：1,413.83 每股净资产(元)：4.21 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)685 872 1,077 1,295 1,571(+/-)YOY(%)14.1%27.4%23.4%20.2%21.4%净利润(百万元)46 80 106 137 189(