1、公司 公司研究/公司深度 证券研究报告 传媒 2023 年 11 月 01 日 易点天下(301171)出海营销优质企业，迈过低谷，成长可期 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级）投资要点：易点天下是国内出海营销优质企业，商业模式区别于普通广告代理公司。易点天下于 2011年成立，为广告主出海提供全球营销推广服务，主营业务包括效果广告服务和头部媒体账户管理服务。公司与谷歌、脸书、字节跳动等媒体或其代理商建立了稳定的合作关系，借助自研 TopMedia CMP、YeahTargeter、Yeah-CMP 等智能业务系统，为跨境电商、工具应用和游戏等各行业广告主提供出海营销解决方案。易点天下提供效果

2、广告服务，与普通广告代理公司最大区别在于，通过智能投放系统提升广告投放效率、优化广告投放效果，为广告主承担由广告展示至有效转化之间的不确定风险。总经理履新，公告限制性员工股权激励草案，激励充分。2023 年 7 月，公司公告董事长邹小武辞去总经理，探索新的业务发展方向。总经理武莹履新，武总加入易点 8 年，业务理解深刻。公司近期发布股权激励计划草案，其中：董事长邹小武获受限制性股票 150 万股，占草案公布时总股本的 0.32%，总经理武莹获受占草案公布时总股本 0.25%，副总经理王一舟获受占比 0.16%，董秘王萍获受占比 0.04%，对公司总经理及业务团队激励充分。营销出海供需两侧变化，

3、利好第三方服务商，易点天下有望因此受益。需求侧：1）疫情对跨境贸易的负面影响逐步消退，出海相关经济活动恢复，广告主投放信心有望恢复；2）存量客户预算份额有望提升：互联网公司降本增效趋势明显，我们认为，出海营销预算有望从自建团队逐步向更能考核 ROI 的外采第三方倾斜；3）增量预算提升：品牌出海寻求增量是大趋势，政策鼓励+亚马逊封号独立站大量建站，利好第三方出海营销服务商。供给侧：1）海外用户移动 App 使用习惯与国内有差异，国内超级 App 多集中度更高，海外垂类 App 有市场用户行为更分散；2）苹果 IFDA 策略调整后，中长尾流量价值和媒体价值提升，利好第三方服务商。推出 AI 助手，

4、易点有望提升素材效率，服务中小广告主有望产生收入。根据公司 2023 年半年度报告，公司首个 AIGC 数字营销创作平台 KreadoAI 正式发布。KreadoAI 以“AI数字人、AI 模特、AI 工具、AI 创意资产”4 大解决方案为依托，提供包括 AI 数字人口播视频、1:1 真人数字人分身克隆、语音声纹克隆、AI 生成营销文案、AI 文本配音、AI 智能抠图、AI 模特生成及智能穿戴产品等在内的多场景解决方案，并且可以对营销投放前、中、后的创意趋势洞察、素材营销效果数据分析和爆款内容分析，进行数字化营销管理。投资评级与估值：首次覆盖，给予买入评级。我们预计，2023-2025E，公司

5、收入分别实现 28.90 亿元/36.70 亿元/46.17 亿元，同比分别增长 25%/27%/26%；实现归母净利润2.64 亿元/2.97 亿元/3.76 亿元，同比分别增长 1%/12%/27%。可比公司估值法下，我们给予易点天下 2024 年 35 倍 PE，对应 104 亿市值。首次覆盖，给予买入评级。风险提示：供应商较集中风险；头部广告主预算缩减风险；国内企业出海面临政治风险；竞争加剧风险。市场数据：2023 年 11 月 01 日 收盘价（元）17.9 一年内最高/最低（元）33.66/14.75 市净率 2.5 息率（分红/股价）0.34 流通 A 股市值（百万元）5527

6、上证指数/深证成指 3023.08/9826.73 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2023 年 09 月 30 日 每股净资产（元）7.14 资产负债率%28.28 总股本/流通 A 股（百万）472/309 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究 证券分析师 林起贤 A0230519060002 任梦妮 A0230521100005 联系人 林起贤(8621)23297818 财务数据及盈利预测 2022 23Q1-Q3 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）2,306 1,584 2,890 3,670 4,617 同比增长