化工行业：含氟聚合物市场空间广阔国产替代有望加速-231027（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2023 年 10 月 27 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-12.56%-5.75%1.06%7.87%14.69%21.50%2022/102023/12023/42023/7基础化工材料制品海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 新能源汽车行业快速发展，上游材料聚丙烯薄膜需求持续增长2023.10.13

2、制冷剂价格企稳回升2023.08.20 减糖趋势推动甜味剂需求增长，关注甜味剂行业龙头企业2023.08.11 Table_AuthorInfo 分析师:刘威 Tel:(0755)82764281 Email: 证书:S0850515040001 分析师:孙维容 Tel:(021)23219431 Email: 证书:S0850518030001 分析师:邓勇 Tel:(021)23219404 Email: 证书:S0850511010010 含氟聚合物市场空间广阔，国产替代有望含氟聚合物市场空间广阔，国产替代有望加速加速 Table_Summary 投资要点：投资要点：氟化工行业产品附加值

3、高，应用广泛，高端品类进口依赖度大。氟化工行业产品附加值高，应用广泛，高端品类进口依赖度大。1）氟化工产业链下游含氟聚合物、精细化学品附加值高，随氟化工产品加工深度增加，产品的附加值和利润率成几何级数增长。2）我国氟化工总产值已超过 1000 亿元，中国氟化工行业 2026 年市场规模有望突破 1300 亿元。3）高端品类氟化工产品技术壁垒高，进口依赖度强。4）含氟聚合物具有独特的性能优势，产业下游深入新能源、电子信息等战略新兴领域。聚全氟乙丙烯（聚全氟乙丙烯（FEP）性能优异，国内产能和需求扩张，）性能优异，国内产能和需求扩张，但高端领域仍依赖进但高端领域仍依赖进口。口。1）FEP 是 PT

4、FE 改性材料，性能优异。2）2022 年 5 月至 2023 年 5 月浙江巨化聚全氟乙丙烯日度出厂价平均价格为 9.67 万元/吨。3）六氟丙烯（HFP）是有机氟工业中极其重要的全氟中间体。4）中国 FEP 产能结构性过剩，2016-2021 年 FEP 总产能从 19000 吨/年增加到 32000 吨/年；总产量从 16500吨增加到 23000 吨，产量年复合增长率约 7%。中国化信咨询预计到 2025 年我国 FEP 产能可达 53000 吨/年，但国内高端 FEP 生产仍有不足，在军工、信息产业等仍依赖进口。5）中国化信咨询预计到 2025 年，电线电缆行业在 FEP 下游应用占

5、比或增长到 69%，总体消费量达到 29000 吨，年均复合增长率 8%。根据永和股份首次公开发行股票招股说明书援引中国氟化工发展白皮书（2020），2019 年电线电缆占 FEP 下游消费 68%。可溶性聚四氟乙烯（可溶性聚四氟乙烯（PFA）综合性能优异，）综合性能优异，国产化替代空间大国产化替代空间大。1）PFA 性能优异，但生产工艺复杂，国内产能较少，约仅 0.75 万吨/年。2）2023 年 6 月至 2023 年 7 月 PFA（美国科慕 340X）价格维持在约 43.64 万元/吨的水平。3）PFA大量应用于半导体工业。PFA市场需求增长，恒州诚思YH预计2021-2028年复合增

6、长率 3.34%。4）PFA 需求端依赖进口，高端市场由海外企业垄断，索尔维、大金、3M、AGC 等海外企业 PFA 市场份额合计 89%。5）芯谋研究预计我国半导体行业市场增速 9%，高于全球增速，打开 PFA 国内市场需求。氟橡胶（氟橡胶（FKM）性能优异，）性能优异，国产化率低，十四五期间需求有望达国产化率低，十四五期间需求有望达 1.5 万吨万吨。1）氟橡胶在橡胶材料中性能较好，代表高端制造。2）2022 年 5 月 7 日至 2023年 5 月 6 日华东地区 FKM26 平均价格为 13.9 万元/吨。3）我国通用氟橡胶量大质优，高性能氟橡胶研究虽相对滞后，但研发成果喜人。4）国内