1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 卫宁健康卫宁健康(300253)(300253)多产品重磅发布，积极拥抱多产品重磅发布，积极拥抱 AI 浪潮浪潮 李沐华李沐华(分析师分析师)伍巍伍巍(研究助理研究助理)010-83939797 021-38031029 证书编号 S0880519080009 S0880123070157 本报告导读：本报告导读：WinGPT 医疗大模型与医疗大模型与 WiNEX Copilot 医护智能助手重磅发布，医护智能助手重磅发布，WiNEX系列产品经系列产品经过数年打磨，在产品、交付、架构上

2、全面进入就绪状态。过数年打磨，在产品、交付、架构上全面进入就绪状态。投资要点：投资要点：维持增持评级，调整目标价至维持增持评级，调整目标价至 1 10.400.40 元（元（-7.187.18 元）。元）。公司 2023-2025年 EPS 预测分别为 0.19（+0.07）/0.25（+0.06）/0.36（+0.08）元，目标价调至 10.40 元，对应 2023 年 PE 56 倍，维持增持评级。卫宁卫宁 WinGPTWinGPT 医疗大模型与医疗大模型与 WiNEX CopilotWiNEX Copilot 医护智能助手重磅发布。医护智能助手重磅发布。WinGPT 迭代 7B/13B

3、两个版本，支持针对医疗场景的优化定制以及低成本交付，公司与 Intel 合作推出基于 CPU 的部署方案，模型部署成本在 10w 以内；WiNEX Copilot 赋能患者服务、病例文书、质量控制、影像报告、健康管理等应用场景。WiNEXWiNEX 系列产品经过多年打磨，已经在产品、交付、架构上全面进入系列产品经过多年打磨，已经在产品、交付、架构上全面进入就绪状态。就绪状态。产品覆盖多应用场景，包括医院基础业务、门诊医生站、电子病历、住院护士站、急诊、会诊管理等场景。WiNEX 系列产品与WiNEX 集成平台、WinDHP 生态服务开放平台协同互联，覆盖 350 个服务，支持 1700w+高峰

4、流量，可实现交付周期缩短 50%、交付效率提升20%。卫宁配备智慧医院、智慧运营（卫宁配备智慧医院、智慧运营（WiNEX DnAWiNEX DnA）、智慧区卫（）、智慧区卫（WiNEX RegionWiNEX Region）三大智能解决方案。三大智能解决方案。8 大自动化交付工具结合“1+1+N”交付组织体系，保障项目快速交付。风险提示：风险提示：新业务进展不及预期风险，竞争加剧风险。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 2,750 3,093 3,595 4,498 5,662(+/-)%21%12%16%25%26

5、%经营利润（经营利润（EBIT）377 299 431 580 853(+/-)%-34%-21%44%35%47%净利润（归母）净利润（归母）378 108 399 532 766(+/-)%-23%-71%268%33%44%每股净收益（元）每股净收益（元）0.18 0.05 0.19 0.25 0.36 每股股利（元）每股股利（元）0.02 0.01 0.01 0.02 0.03 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)13.7%9.7%12.0%12.9%15.1%净资产收益率净资产收益率(%)7.4%2.

6、1%7.1%8.6%11.1%投入资本回报率投入资本回报率(%)5.8%1.8%5.7%7.1%9.5%EV/EBITDA 73.41 51.51 28.19 22.02 15.33 市盈率市盈率 41.34 144.19 39.18 29.41 20.41 股息率股息率(%)0.3%0.1%0.1%0.3%0.4%评级：评级：增持增持 上次评级：增持 目标价格：目标价格：10.40 上次预测：17.58 当前价格：7.03 2023.10.26 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）6.80-14.97 总市值（百万元）总市值（百万元）15,099 总股本总股本/流通流通 A股