1、宏观经济专题宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 2023 年 10 月 18 日 城中村改造稳步推进宏观周报-2023.10.15 9 月总量不弱，后续社融增速或将稳中 趋 升 9 月 金 融 数 据 点 评-2023.10.14 出口同比延续回升9 月进出口数 据 点 评 宏 观 经 济 点 评-2023.10.14 进出口依赖度视角下的出口进出口依赖度视角下的出口动能研究动能研究 外贸格局演变系列报告之一外贸格局演变系列报告之一 何宁（分析师）何宁（分析师）潘纬桢（联系人）潘纬桢（联系人） 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790122110

2、044 观察框架构建：国别、产品分类与进出口依赖度观察框架构建：国别、产品分类与进出口依赖度 1、按出口国别分为发达经济体与发展中经济体、按出口国别分为发达经济体与发展中经济体 发达经济体为美国、欧盟 28 国、日韩澳加，发展中经济体为东盟、印度、俄罗斯、墨西哥、阿联酋、沙特与土耳其，共占我国 2023 年上半年出口总额的 75.6%。2、按出口产品种类分为劳密型产品、原材料等初级工业品、生产与、按出口产品种类分为劳密型产品、原材料等初级工业品、生产与消费类消费类机械机械 生产类机械设备进一步拆分为通用专用机械设备，生产类交通运输设备，新能源等电气设备三类；消费类机械设备进一步拆分为计算机通信

3、电子家电与乘用车，精密仪器仪表与乐器两类。3、观察指标：海外经济体进口依赖度与我国出口依赖度、观察指标：海外经济体进口依赖度与我国出口依赖度 从海外进口与我国出口两个视角出发，按照总量与产品两个维度构建指标。进口依赖度：进口依赖度：欧日韩欧日韩新能源设备新能源设备需求需求粘性粘性高高，发展中地区发展中地区生产类生产类机械机械提提升快升快 1、总量：发达经济体各有分化，发展中经济体多数上升、总量：发达经济体各有分化，发展中经济体多数上升（1）发达经济体中，美国对我国进口依赖度下行明显，份额向墨西哥、东南亚、欧洲等地分散；欧盟对我国进口依赖度较疫情前中枢整体上升；日韩澳加对我国进口依赖度较疫情前涨

4、跌分化。（2）发展中经济体中，除印度外的主要发展中经济体对我国进口依赖度的长期上升趋势未发生改变。需要指出：2020-2022 年受益于生产修复错位与能源价差，世界对我国进口依赖度提升较快，而 2023 年初我国生产端相对优势有所下降，依赖度相较于 2020 年的高点回归正常值。2、发达经济体产品依赖度：美国普、发达经济体产品依赖度：美国普降降，欧盟日韩澳加，欧盟日韩澳加生产类生产类机械维持上升机械维持上升 美国对我国各类产品进口依赖度普遍下降，欧盟 28 国对我国新能源等电气设备进口依赖度持续提升，已成为进口依赖度最高的品类。日韩澳加对我国生产类机械进口依赖度整体亦呈上升趋势。3、发展中经济

5、体产品依赖度：、发展中经济体产品依赖度：生产类生产类机械上升快于机械上升快于消费类消费类机械机械 东盟对我国各类产品进口依赖度 2018 年以来全面上升，其中生产类机械上升速度快于消费类机械。墨西哥对我国生产类机械进口依赖度上升最为显著。巴西、土耳其、印度等国同样具有此特点。出口依赖度：发达经济体份额仍占主导但发展中经济体不断提升出口依赖度：发达经济体份额仍占主导但发展中经济体不断提升 1、总量：对美国、日韩澳加出口份额降低，欧盟与发展中经济体份额上升、总量：对美国、日韩澳加出口份额降低，欧盟与发展中经济体份额上升 2018H1-2023H1，所选发达经济体占我国出口的比重由 48.9%下降至

6、 45.7%，所选发展中经济体占我国出口的比重由 24.2%上升至 31.3%。2、结构：、结构：消费类机械方面，发达经济体仍占据较大份额，但向发展中经济体的转移持续进行；原材料与生产类机械方面，东盟、墨西哥等发展中经济体已占据较大份额且仍在上行，欧盟与韩国因能源约束，对我国新能源等电气设备的旺盛需求也提升了生产类机械整体份额。全球贸易回归景气周期时出口或将回暖，看好生产资料产品出口全球贸易回归景气周期时出口或将回暖，看好生产资料产品出口 1、分出口对象看，发展中经济体对美日韩形成对冲，欧盟地位关键分出口对象看，发展中经济体对美日韩形成对冲，欧盟地位关键 世界贸易处于景气周期时，发展中经济体进