通信行业·专题报告：通信企业出海展望关注空间与周期-231017（68页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022023 3年年1010月月1717日日【国信通信国信通信专题报告专题报告】通信通信企业出海展望：企业出海展望：关注空间与周期关注空间与周期证券分析师：马成龙S0980518100002行业研究行业研究 专题报告专题报告 通信通信投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：朱锟旭021-S0980523060003联系人：钱嘉隆021-联系人：袁文翀021-请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要投资摘要关键结论与投资建议关键结论与投资建议1 1、从华为等优秀通信企业的经验出发，出海是通

2、信企业打破行业周期性的重要渠道，在当前全球政治经济形势下仍有坚持的必要。核心要点在于：对比国内市场，海外市场往往带来更广阔的市场空间、更强的盈利能力以及打破通信产业周期的成长性。2 2、通信企业出海最核心的优势来源于国内工程师红利、产业集聚等形成的成本优势。、通信企业出海最核心的优势来源于国内工程师红利、产业集聚等形成的成本优势。成本优势下，产品的性价比属性凸显，且国内企业相对海外竞争对手盈亏平衡的阈值更低，国内企业拥有调价主动权的同时，其利润空间也支持后续再生产。基于成本优势，国内企业出海主要通过以下途径：基于成本优势，国内企业出海主要通过以下途径：（1）以性价比方案突破发展中国家市场；（2

3、）通过国内以及发展中国家市场的积累以及研发投入，产品力突破，争夺欧美等发达国家市场；（3）海外龙头入股，形成供应链或产业合作；（4）抓住全球供需错配窗口期，实现出海突破；（5）借助外交政策，例如“一带一路”实现出海突破。除此以外，通信企业在海外市场布局，也需要重点关注：除此以外，通信企业在海外市场布局，也需要重点关注：（1）管理层全球化视野；（2）加强渠道建设；（3）建设海外产能；（4）收购或建立合资公司；（5）加强研发；（6）加强产品测试认证工作；（7）输出标准。3、通过对不同通信出海细分板块的梳理，我们建议关注通信板块出海的空间与周期属性：、通过对不同通信出海细分板块的梳理，我们建议关注通

4、信板块出海的空间与周期属性：（1 1）空间视角）空间视角，当前市占率低，后续拓展空间充足的板块值得关注，例如智能控制器、北斗、海缆、电网信息化等。（2 2）周期视角）周期视角，对于全球市占率已经较高的国内企业，需要关注技术周期和需求周期的波动。当技术周期迭代以及新技术爆发时，份额较高的龙头企业受益的确定性往往更强，增长弹性充足，例如光器件光模块等。部分板块的需求也受周期波动影响，建议关注处于库存和需求周期底部区间且有望迎来拐点的板块，当前阶段例如企业统一通信、通信模组、智能控制器等。（3）除此以外，当前国际政治经济形势下，中游环节中游环节相对受影响较小，相关板块例如光模块、通信模组、智能控制器

5、等。5 5、投资建议：、投资建议：本文主要对通信企业出海的背景、核心优势、出海路径与出海布局进行梳理，并针对不同细分板块的全球拓展空间、增长弹性以及周期属性进行分析。基于此，我们推荐拓邦股份、华测导航、中天科技、威胜信息、中际旭创、天孚通信、亿联网络、移远通信、广和通等标的；长期视角，我们仍看好当前具备全球竞争力的出海企业，建议关注中兴通讯等。风险提示风险提示：中美科技摩擦等地缘政治风险；海外需求复苏节奏不及预期风险；航运等成本端价格上升风险；汇率波动风险YZyWNAaZ9YjZmQmQaQcM9PsQqQtRnOkPnMnNiNrQyQ9PqRpPNZqQqQNZtPoM请务必阅读正文之后的

6、免责声明及其项下所有内容重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值表表 1 1：重点公司盈利预测及估值：重点公司盈利预测及估值代码代码简称简称投资评级投资评级归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）EPSEPS（元）（元）PEPEPBPB收盘价收盘价（1010月月1616日）日）总市值总市值（亿元）（亿元）202220222023E2023E2024E2024E202220222023E2023E2024E2024E202220222023E2023E2024E2024E300627.SZ华测导航买入3.64.7 5.90.670.881.1043.633.726.86.329.60 160.7