1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2023 年 10 月 11 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2971.344048.475125.616202.757279.888357.022022/102023/12023/42023/7电气设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 国网冀北电力启动建设新型电力系统全域综合示范区，特高压、电网自动化、数字

2、化是电网重点投资领域 2023.09.25 加快论证和建设新型电网和电力外送通道，“陇电入浙”特高压直流加快推进2023.09.18 工信部发布电力装备行业稳增长工作方案，特高压、电网自动化、数字化是重点投资领域2023.09.11 Table_AuthorInfo 分析师:房青 Tel:(021)23185603 Email: 证书:S0850512050003 分析师:吴杰 Tel:(021)23183818 Email: 证书:S0850515120001 特高压特高压建设持续推进，建设持续推进，电网自动化、数字电网自动化、数字化化亦亦为电网重点投资为电网重点投资领域领域 Table_S

3、ummary 投资要点：投资要点：电电力设备力设备 2023 半半年报概况。年报概况。一次设备归属母公司净利润同比增一次设备归属母公司净利润同比增 10.14%。各板块的净利润变动分别为：输变电+11.56%，配电-74.26%，低压电气+14.35%，铁塔电缆+28.69%，发电设备+104.74%，电机及零部件-52.99%。二次设备归属母公司净利润同比增二次设备归属母公司净利润同比增 32.73%。各板块的净利润变动分别为：智能电网+13.82%，智能用电+82.05%，电厂等自动化-175.98%，工控&节能环保+22.27%，电源+111.59%，智能表+20.52%。板块估值及涨跌

4、幅板块估值及涨跌幅。从不同行业的 PE 估值对比来看，基于 2023 年预期 EPS（wind 一致预测），电气设备板块平均市盈率达 16 倍，位处各行业估值的上游水平。从电气设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至 10 月 10 日，电气设备涨幅约 11%。特高压建设持续推进特高压建设持续推进。今年，川渝、胜利、黄石等特高压交流工程，金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆特高压直流工程路线核准开工，特高压交直流输电同道建设加快。我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地

5、集约化开发、远距离外送，特高压建设有望持续推进。关注特高压核心标的。特高压直流核心标的：国电南瑞、中国西电、许继电气等。特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等。建议关注细分领域分接开关内资龙头：华明装备。电网自动化升级：新型电力系统重点投资方向之一电网自动化升级：新型电力系统重点投资方向之一。在碳达峰、碳中和目标的指引下，我国能源行业正加快推进绿色低碳转型进程，数字电网建设提升了新能源消纳水平和能源综合利用效率，电网自动化、数字化、智能化是重点投资领域。建议关注调度、配网自动化相关企业：国电南瑞、东方电子、四方股份、积成电子等。智能电表：智能电表：新标准推动行业发新标准推动行业发展，原有产品

6、存在替换需求，行业处升级替换上展，原有产品存在替换需求，行业处升级替换上行周期。行周期。构建新型电力系统建设中，智能电表的战略地位明显提升，未来将增加更多高级应用需求。此外，智能电表产品具有相对固定的使用寿命，检定周期一般不超过 8 年，行业存在原有产品替换需求。建议关注智能电表弹性标的：炬华科技等。工控：后续需求有望进一步复苏，工控：后续需求有望进一步复苏，进口替代有望进口替代有望加速加速。中国制造业客户更倾向于选择“国产化、定制化、多产品组合解决方案”的工业自动化供应商。我们认为，部分本土优质企业拥有“多层次产品综合解决方案、定制化解决方案、性价比高、快速响应客户需求”等优势，有望加速对外