宏信建发-港股公司研究报告-持续增长的亚洲高机租赁龙头-231009（30页）.pdf

1、宏信建发：持续增长的亚洲高机租赁龙头2023-10-9分析师：夏芈卬 证书编号：S1190523030003证券研究报告目录公司简介与业务概览财务指标与盈利预测1公司在设备运营服务市场的核心竞争力23WYiXkUhU9UjZmQqMsPaQ8QbRtRoOmOoNkPqRrRfQmNsQ8OqQxOwMnMsQNZoMuM摘要3数据来源：WIND，太平洋研究院整理主要观点：1、公司是目前亚洲高空作业平台经营性租赁龙头企业公司是远东宏信旗下从事建筑设备运营业务的专业平台，是中国最大的设备运营服务商，截止2022年是亚洲最大高空作业机械租赁企业，全球租赁百强榜（IRN100）第14位，高空作业平台

2、13.1万台，资产规模306亿元，累计服务客户19.1万家。公司于2023年5月成功登陆港交所，实现分拆上市，公司主要从事经营性租赁、工程技术服务、平台及其他服务，其中经营性租赁业务以高空作业平台(AWP)、新型支护系统、新型模架系统的经营租赁为主线三大业务。2、未来无论是高空作业平台(AWP)、新型支护系统、新型模架系统渗透率都将继续提升建筑业“十二五”发展规划等一系列政策明确要求建筑行业大幅降低工程生产安全事故死亡人数。而高处坠落事故占中国房屋市政工程生产总事故一半以上，因此相关安全性政策的出台为高空作业平台的应用上提供了有利支持，鼓励了下游企业进一步提高相关设备的使用率。供给侧结构性改革

3、聚焦去除落后产能，强化专业服务，越来越多的企业倾向于降低固定资产投资及杠杆率。同时，随着建筑业的转型升级，越来越多的设备用户将青睐于委聘专业设备运营服务商提供相关服务，而不需要自主采购设备，降低其成本。3、盈利预测我们认为高空作业平台租赁是经营租赁服务收入的主要来源，行业咨询公司分析2023-2025年高空作业平台业务的年复合增长率达到21.98%，随着中国城镇化进程的持续进行，以及供给侧结构性改革推动行业分工专业化的背景下，设备用户更青睐于租赁设备以降低成本，经营租赁服务收入有望得到进一步提升，我们假设公司2023-2025年租赁业务增速为15.50%/14%/12.50%。公司简介4数据来

4、源：公司半年报，太平洋研究院整理 公司是远东宏信旗下从事建筑设备运营业务的专业平台，是中国最大的设备运营服务商，截止2022年是亚洲最大高空作业机械租赁企业，全球租赁百强榜（IRN100）第14位，高空作业平台13.1万台，资产规模306亿元，累计服务客户19.1万家。公司于2023年5月成功登陆港交所，实现分拆上市，公司主要从事经营性租赁、工程技术服务、平台及其他服务，其中经营性租赁业务以高空作业平台(AWP)、新型支护系统、新型模架系统的经营租赁为主线三大业务。设备租赁安装调试技术支持工程技术服务维修保养二手设备处置备件销售维修与再制造工程企业工程企业工业企业工业企业市政公用市政公用家庭个

5、人家庭个人下游客户下游客户上游厂商上游厂商设备运设备运营服务营服务销售需求服务 需求高空作业平台新型模架系统新型支护系统管理约15.9万台高空作业平台数量亚洲第一，全球第三拥有155.1万吨 存量规模，全国领先拥有65.1万吨 存量规模，全国领先剪刀车直臂车蜘蛛车 玻璃吸盘车盘扣式 脚手架钢管扣件式脚手架H型钢钢板桩钢支护H型梁丰富多元的品类和产品线8个品类与27个型 号12个品类，3,400+规模型 号公司简介：租赁设备数据来源：公司半年报，太平洋研究院整理6数据来源：WIND，太平洋研究院整理经营性租赁业务：1、高空作业平台 高空作业平台指在一定高度进行作业使用的可移动机械设备。公司高空作

6、业平台拥有多元化的客群结构，当下业务主要集中于新增建筑需求，从未来看，高空作业的需求场景将向存量建筑靠拢，市场增长与新增工程量的关系较弱。中国的高空作业平台运营服务市场高度集中，按高空作业平台的设备保有量计，截至2022年12月31日前三大市场参与者（远东宏信、华铁应急、众能联合）合计共占市场总规模的58.4%。截至2022年12月31日，宏信建发以13.1万台的高空作业平台设备保有占到市场份额的30.6%，位列国内市场第一。高空作业平台设备市场仍有巨大的市场潜力：高空作业平台设备保有量在20182022年的复合年增长率为44.1%，并预计将于2027年进一步增加至119.46万台，2023年