1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年1010月月1111日日买入买入中天科技（中天科技（600522.SH600522.SH）光储光储通信景气高企，海缆打开长期空间通信景气高企，海缆打开长期空间核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告通信通信通信设备通信设备证券分析师：马成龙证券分析师：马成龙证券分析师：朱锟旭证券分析师：朱锟旭021-60933150021-S0980518100002S0980523060003基础数据投资评级买入(维持)合理估值16.01-21.49 元收盘价14.55 元总市值/流通市值49658/49658

2、 百万元52 周最高价/最低价25.60/13.39 元近 3 个月日均成交额568.75 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告中天科技（600522.SH）-二季度净利润同比增长 47%，在手订单储备充足 2023-08-31中天科技（600522.SH）-中标海内外海缆项目，增强海外市场竞争力 2023-03-13中天科技（600522.SH）-22 年在手订单丰富，23 年有望迎来交付旺季 2023-01-31中天科技（600522.SH）-海风及储能在手订单丰富，长期看好海上风电高景气 2022-11-01中天科技（600522.SH）-累计新增订单超

3、23 亿元，如东 EPC项目正式启动 2022-10-21国内老牌光纤光缆企业、海缆国内老牌光纤光缆企业、海缆领军领军企业。企业。公司成立于1992 年，先后进入光纤通信/海洋装备/电网/新能源等领域，目前已在各细分线缆领域占据领先地位，海缆领域持续发力。2022 年公司总营收402.7 亿元，其中，光通信及网络/电力传输/海洋系列/新能源/铜产品分别占比23%/30%/18%/8%/13%。光通信光通信/电力业务支撑基本盘电力业务支撑基本盘，保持稳健增长保持稳健增长。1）光通信：受益于国内5G基站以及智算中心的加速建设，行业景气度高启；公司作为光纤光缆老牌企业，市场份额稳定，行业回暖带动公司

4、营收规模和盈利能力提升；2）电力传输：十四五期间电网投资稳步扩大，特高压发展持续推进；公司特高压、高性能特种导线等高端产品突出，营收稳健增长，截至2023 年8 月28 日，公司电网建设在手订单约120 亿元，贡献稳定基本盘。海洋业务提供长期增长动能海洋业务提供长期增长动能，海外市场广阔海外市场广阔。1 1）国内）国内海风建设逐步回暖海风建设逐步回暖：随外部环境好转，2023 年下半年以来江苏、广东、山东等多地海风加速核准、招标，预计年底海风需求迎来向上拐点，2023-2025 年国内海风新增装机量有望达到8/12/14GW。公司是国内领先的海缆海工供应商，坐拥江苏、广东以及山东生产基地，海缆

5、产能储备达百亿元，订单份额国内第二，充分享受回暖红利；2 2）欧洲高端海缆市场空间广阔欧洲高端海缆市场空间广阔：近日欧盟将2030年可再生能源发电目标提高至42.5%，欧洲各国2030 年海风规划目标高达150GW，海外供应端产能紧缺，中国厂商机会大。中天科技海外高端海缆经验丰富，领先进行资源布局，2023 年至今已陆续斩获丹麦Baltica 2 海上风电项目、德国波罗的海 Gennaker 海上风电项目、沙特、缅甸、巴西以及墨西哥湾等项目，订单金额合计超40 亿元。光储景气高企，进入放量期。光储景气高企，进入放量期。1）光伏：公司具备丰富光伏项目经验，21 年中标如东滩涂资源，光伏总包产值有

6、望超过300亿元，带动新能源产业链全面提速；2）储能：公司可提供储能一站式解决方案，储能业务前景可期；截至2023 年8 月28 日，公司新能源业务在手订单约30 亿元。风险提示：风险提示：原材料价格上涨；海风装机不及预期；光纤光缆价格下降。投资建议：投资建议：下调下调2023-20252023-2025 年年盈利预测，维持盈利预测，维持“买入买入”评级。评级。考虑到海风推进节奏以及宏观经济环境等影响，我们下调2023-2025 年公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为36/40/47 亿元（下调前为38/48/61亿元），对应PE 分别为14/13/11 倍，估值处底部区间