国科微-公司投资价值分析报告：推出高端新品引领视频编解码高清化与智能化新趋势-230909（31页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2023 年 9 月 9 日 公司研究公司研究 推出高端新品，引领视频编解码高清化与智能化新趋势推出高端新品，引领视频编解码高清化与智能化新趋势 国科微（300672.SZ）投资价值分析报告 买入买入（首次）（首次）国科微：国科微：大力投入视频编大力投入视频编解码技术，成功自研存储主控芯片解码技术，成功自研存储主控芯片。公司长期致力于视频解码、视频编码、固态存储、物联网等领域芯片及解决方案开发。2022 年公司通过定向增发，募集资金 22.95 亿元，大力投入视频编解码业务。公司 2023年上半年实现营收 25.41 亿元，同比增长 52.39%；

2、归母净利润 0.91 亿元，同比增长 319.79%。视频解码业务：充分受益于视频解码业务：充分受益于智能视频终端超高清化智能视频终端超高清化发展趋势发展趋势。视频是信息呈现、传播和利用的重要载体，目前视频技术正在从高清向超高清（4K/8K）跨越式演进发展，同时向 XR 及智能化场景演进。视频解码方面，公司在 2021 年针对 IPTV运营商市场推出了 4K 解码芯片，并针对广电和 IPTV 运营商高端市场推出了 8K解码芯片。同时公司已布局 AR/VR 以及 TV 市场，推出的 8K 电视商显芯片GK6780，可支持 8K120 和 HDR VIVID 全通路处理，提供更加精彩的画面和沉浸式

3、的体验。视频编码业务：推出新一代产品引领视频编码业务：推出新一代产品引领安防智能安防智能化与高清化需求化与高清化需求。安防视频监控技术已经历全模拟监控、数字监控、网络监控三个发展阶段，当前正在快速向新一代智能高清监控的发展方向演进。公司推出新一代 H.264/H.265 视频采集芯片产品，包括 GK72 系列，GK76 系列多颗芯片，可覆盖 2M/3M/4M/5M/4K 等不同分辨率，与上一代产品相比在工艺、CPU 处理能力、ISP、编码能力、图像分析能力等方面有大幅提升。同时，为满足行业数字化升级的产业新需求，构建产品系列化竞争优势，公司持续投入下一代视频编解码芯片的研发，保持产品迭代与竞争

4、力。搭载搭载 AI ISPAI ISP 以及以及 NPUNPU 单元，提供边缘单元，提供边缘 AIAI 算力：算力：以 ChatGPT 为代表的人工智能技术飞速发展，边缘 AI 算力需求提升。国科微的 4K 视觉处理芯片采用新一代AI ISP 引擎，搭载高算力双核 NPU，实现多个神经网络并行运算，可轻松应用到 200 个人/车的高密度场景，消除高密度场景的“盲区”，支持后端多种智能算法应用，可满足平安城市、智能交通、智慧家居等领域高端市场的智能化需求。业绩预测、估值与评级：业绩预测、估值与评级：在 4K/8K 高清化以及安防监控智能化趋势下，公司视频编解码业务有望持续发展。国家安全受到的重视

5、程度提高，以及北斗三号的全面建成，将有利于公司自主的存储控制器业务与北斗导航芯片业务的发展。我们预测公司 2023-2025 年的营业收入分别为 53.46、61.51、67.56 亿元，归母净利润分别为 4.08、5.34、6.95 亿元，当前股价对应 PE 分别为 38、29、23 倍。考虑到整体行业趋势和公司业绩的高增速预期，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：研发进度不及预期、行业需求不及预期、知识产权风险研发进度不及预期、行业需求不及预期、知识产权风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20212021 20222022 2023E2023E 2024

6、E2024E 2025E2025E 营业收入（百万元）2,322 3,605 5,346 6,151 6,756 营业收入增长率 217.66%55.26%48.30%15.05%9.84%净利润（百万元）293 152 408 534 695 净利润增长率 313.63%-48.15%168.75%30.67%30.29%EPS（元）1.61 0.70 1.88 2.46 3.20 ROE（归属母公司)（摊薄）19.31%3.78%9.36%11.13%12.98%P/E 45 103 38 29 23 P/B 8.7 3.9 3.6 3.3 2.9 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，