金诚信-公司研究报告-资源开发“0~1”验证落地期待“1~10”厚积薄发-230831（15页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 资源开发“资源开发“0 0-1”1”验证落地，期待“验证落地，期待“1 1-10”10”厚积薄发厚积薄发 金诚信(603979)事件概述事件概述：公司 2023 年 H1 完成营业收入 32.79 亿元，同比增长 32.30%，归母净利润 4.02 亿元，同比增长 36.37%。矿服主业稳定较快增长，Dikulushi 铜矿首次产生收入和业绩，上半年折算铜精矿 3,300 吨，收入 1.68 亿元，毛利 7,272 万元；公司“走出去”的战略发展方向和“矿山开发服务+资源开发”双轮驱动商业模式在业绩端逐步得到验证。稀缺标的：非煤固体矿山服务头部企业稀缺标

2、的：非煤固体矿山服务头部企业 公司深耕矿山服务行业 20 余年，经历了行业从劳动力密集型向资本、技术密集型的转化的良好格局：1）公司是少数能够提供矿山设计、工程建设、采矿运营、设备制造一体化服务的企业，掌握包括自然崩落法等核心采矿技术；2）客户粘性强。公司与国内国外矿业主建立长期合作关系，且因开发周期长、更换成本高，客户粘性强壁垒高，因而也造就了公司矿服业务稳健成长的发展风格。自有自有铜矿出矿后首次形成销售，实现突破铜矿出矿后首次形成销售，实现突破 2019 年以来，公司先后收购了贵州两岔河磷矿、Dikulushi 铜银矿、Lonshi 铜矿和参股 Cordoba 铜金银项目，目前已经拥有上述

3、四个矿山的全部或部分矿产所有权。自 2023 年起，公司自有资源业务逐步验证落地，铜矿 Q2 贡献业绩，预计磷矿23H2 开始贡献业绩。根据我们对开发进度的预判和弹性测算，我们预计资源开发板块 2023-2025 年归母业绩贡献为3.04/8.36/9.61 亿元，预计 2024年贡献弹性将更为显著。投资建议投资建议：根据 2022、2023H1 公司完成业绩和矿服业务、自有矿上开发业务的建设发展情况，我们调整了公司2023-2025 年盈利预测：营业收入为 71.35/99.16/118.05亿元（原：2023/2024 年营收为 77.78/114.58 亿元），同比增长 33.2%/39

4、.0%/19.1%；归母净利润为 10.69/17.55/20.78亿元（原：2023/2024 年对应归母净利润为 10.78/21.37 亿元）。对应 2023年 8月 31日收盘价35.98元/股，预测EPS为 1.78/2.91/3.45 元/股，PE为 20.27/12.35/10.43。公司成长性十足，维持“买入”评级。风险提示风险提示：铜矿磷矿价格大幅回落，矿企支出低于预期；成本高于预期；系统性风险。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：买入 目标价格目标价格（元（元/股）股）：最新收盘价（元/股）：35.98 Table_Basedata 股票代码

5、：股票代码：603979 52 周最高价/最低价：38.5/18.9 总市值总市值(亿亿元元)216.65 自由流通市值(亿元)216.65 自由流通股数(百万)602.13 Table_Pic Table_Author 分析师：戚舒扬分析师：戚舒扬 邮箱： SAC NO：S1120523020003 联系电话：Table_Report 相关研究相关研究 1.【华西建筑建材】金诚信（603979）：海外项目增长强劲，矿服打底，资源期权 2022.04.20 2.【华西建材】金诚信（603979）矿山服务+资源开发双轮驱动，价值或迎重估 2021.08.30 3.【华西建筑】金诚信（603979

6、）点评：Q3符合预期，项目质量升级带动毛利率提升，开启景气周期 2020.10.20 -15%2%19%36%53%70%2022/082022/112023/022023/052023/08相对股价%金诚信沪深300证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2023 年 08 月 31 日 171137 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值盈利预测与估值 Table_profit 财务摘要 2021A2021A 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入(百万元)