1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券本报告仅供华金证券客户客户中的专业投资者参考中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明分布式能源重要构成，工商业储能需求旺盛分布式能源重要构成，工商业储能需求旺盛电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业/行业深度报告行业深度报告评级评级：领先大市（维持）：领先大市（维持）20232023年年8 8月月1919日日分析师：张文臣 S0910523020004 周涛 S0910523050001联系人：申文雯 S0910123030032 乔春绒 S0910121070027 新型电力系统新型电力系统系列报告

2、系列报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2核心观点核心观点u 工商业储能是分布式储能系统在用户侧的典型应用，发展潜力大。工商业储能通过电池充放策略实现负荷侧电力调节，可提高可再生能源利用率、降低电网平衡压力、提高系统安全稳定运行。收益包括帮助用户节约电费（电量电费+容量电费）、需求侧响应奖励、参与电力现货市场交易等多种途径，目前仍以峰谷价差套利为主。2022年我国工商业储能新增装机365.2MW，累计规模达705.5MW、同比增长超90%。GGII初步预计，今年国内新增装机规模将达8GWh，同比+300%。u 峰谷价差持续拉大+电改持续深化，催化行业发展。自2021年7月国家发改委发布关

3、于进一步完善分时电价机制的通知以来，全国各地区最大峰谷价差持续拉大，带来更多盈利空间。电力现货市场制度逐渐完善，工商业用户参与电力市场，电价波动更加频繁，电力吞吐能力增强，储能逐渐成为必选；辅助服务方面，储能已逐步融入市场主体。电改持续深入及需求侧响应政策频繁出新，将打开工商业储能长期成长空间。u 成本下行，工商业储能经济性凸显。持续高温带来用电高峰，企业加装工商业储能意愿增强。同时，碳酸锂价格下降，投资成本下行；当电芯成本降低且峰谷价差继续拉大，两种情景下IRR均会有明显提升，此外，部分省份可实现两充两放，将显著提升项目收益率。分布式光伏+储能方面，在“市场化交易”模式下，河北省、浙江省和内

4、蒙古的内部收益率分别为16.2%，13.78%，12.83%，均远高于基准收益率，三省均具有投资经济性。u 投资建议：成本下降+峰谷价差扩大，工商储经济性凸显；电改持续深入，现货市场的建立将打开工商业储能长期成长空间。建议关注具备区位优势、光储充一体化配套、拥有渠道侧资源、优质零部件与系统集成的相关龙头公司。u 风险提示：工商业储能发展不及预期、行业竞争加剧、成本大幅上涨、其他不可抗因素。FYmVqWiWjWfWsQtRnO8OaOaQnPoOpNnOfQqQyQjMmOpNaQoPoOwMnRoRvPrMqN请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3目录目录010203工商业储能简介工商业储能

5、简介利好政策不断出新，催化工商业储能发展利好政策不断出新，催化工商业储能发展高温持续加速供需矛盾升级，成本下行提升收益率空间高温持续加速供需矛盾升级，成本下行提升收益率空间04投资投资建议和风险提示建议和风险提示05相关标的相关标的请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4资料来源：HRESYS官网、阳光工匠光伏论坛，华金证券研究所1.1 工商业储能介绍工商业储能介绍u 工商业储能是分布式储能系统在用户侧的典型应用，其特点是距离分布式光伏电源端以及负荷中心均较近，不仅可有效提升清洁能源的消纳率，还可有效减少电能的传输的损耗，助力“双碳”目标的实现。u 工商业储能系统不同于大规模储能调峰调频电站，

6、它的主要目的是利用电网峰谷差价来实现投资回报，主要负荷是满足工商业自身内部的电力需求，实现光伏发电最大化自发自用，或者通过峰谷价差套利。u 工商业储能系统与储能电站系统都包括电池系统+BMS、PCS、EMS、变压器，机架，连接线缆、汇流柜、防雷及接地系统、监控及报警系统等，系统均进行模块化设计，系统电压、容量灵活配置。工商业储能系统解决方案工商业储能系统解决方案请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5资料来源：新型电力系统发展蓝皮书、华金证券研究所1.2 工商业工商业储能应用场景储能应用场景u 工商式储能应用场景广泛，目前主流的应用场景为工厂和商场、光储充电站和微电网。u 工商业储能是储能在负