1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 休闲游戏受益于 AI 趋势，扑克业务合理扩张 主要观点：主要观点：公司公司 2 23 3 上半年上半年业绩业绩预告预告 公司于 23 年 7 月 10 日发布业绩预告，预计 23 年上半年归母净利润 3.98至 4.18 亿元，yoy 109%至 119%，去年同期盈利 1.91 亿元。公司报告期利润增长主要系去年游戏买量投放及游戏迭代，在今年进入较好的回报周期，游戏流水上升，同时报告期内不断优化营销策略，精准投放，报告期内的投放费用相比去年同期有所下降。休闲游戏最先受益休闲游戏最先受益 A AI I，公司深耕休闲游戏，公司深耕休闲游戏 1）我们

2、判断在 AIGC 技术创新趋势之下，最先受益并持续受益的将是休闲游戏品类，因为休闲游戏品类研发周期短，易于迭代升级，用户反馈及时，用户参与度广泛，是最有可能诞生 AI 原生游戏的品类。公司深耕休闲游戏赛道，是 A 股上市公司中休闲游戏品类的佼佼者，在 AIGC的产业趋势之下，公司仍将持续受益。2）公司从 2018 年起，通过收购成蹊科技等游戏公司股权，入局游戏行业。在公司较强的管理能力和内部协同之下，游戏产品研发快速发展，截止至 2022 年，公司游戏业务的毛利占比达到 77.8%，是公司利润增长的重要驱动因素。公司国内游戏产品主要有捕鱼新纪元(22 年底上线新游戏)、捕鱼炸翻天、指尖捕鱼、姚

3、记捕鱼 3D 版、大神捕鱼、和小美斗地主等，海外游戏产品主要有BingoParty、BingoJourney、BingoWild、黄金捕鱼场、fishbox、和捕鱼派对。同时，公司积极布局 H5 和微信小程序等游戏的产品研发，也积极拥抱 AIGC 对于游戏创新的产业趋势。扑克牌业务扑克牌业务合理扩产、有定价实力合理扩产、有定价实力 公司扑克牌业务至今已经接近 30 年，历史悠久，在中国消费者心中一直有较好的品牌形象。由于公司的扑克生产工艺优良，供货能力可靠，定价实力强，并且产品质量优秀，所以在销售渠道也积累了较好的口碑。22 年公司实现扑克牌销售 10.37 亿副，但现有产能仅能勉强满足公司现

4、有业务需求，所以公司自 2021 年起通过可转债的形式，募投资金约 6亿元，启动并推进年产6亿副扑克牌生产基地建设项目(位于安徽滁州)。公司现有产能为江苏启东扑克生产基地，额定产能 7.56 亿副，但近些年产能利用率较高，一直处于超额生产状态。在安徽滁州新工厂 6 亿副扑克产能规划爬坡完成后，公司届时总扑克产能将达到 13.56 亿副。营销营销业务子公司业绩承诺累计达成业务子公司业绩承诺累计达成 公司通过 20 年 6 月收购芦鸣科技剩余 88%的股权，完成入局互联网营销业务(广告)，根据 2020 年 6 月 13 日披露的业绩承诺，被收购方承诺芦鸣科技于 20/21/22/23 年实现净利

5、润不低于，2700/3500/4000/4500 万元人民币。20/21 年实现业绩承诺，但 22 年净利润 3947 万元略低于当年业绩承诺，但 20-22 年累计利润 1.14 亿元，完成 3 年累计业绩承诺。Table_StockNameRptType 姚记科技（姚记科技（002605002605）公司研究/公司深度 投资评级：增持（首次）投资评级：增持（首次）报告日期：2023-08-13 收盘价（元）33.4333.43 近 12 个月最高/最低（元）47.34/12.1847.34/12.18 总股本（百万股）412412 流通股本（百万股）329329 流通股比例（%）79.92

6、79.92 总市值（亿元）138138 流通市值（亿元）110110 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： 相关报告相关报告 神州泰岳|深度报告：AI 拓宽业务边界，游戏出海攀新高，20230802 -27%37%102%166%231%8/2211/222/235/23姚记科技沪深300Table_CompanyRptType1 姚记科技（姚记科技（002605002605）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/27 证券研究报告 球星卡牌球星卡牌市场蓝海之初，公司投资