1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 0 0BBBB，N N 型技术升级中的确定性型技术升级中的确定性方向之一方向之一 核心观点核心观点 0BB 是光伏电池未来降银的重要手段之一，目前市场认为 0BB的大规模应用依赖于 HJT 的放量，但我们认为 TOPCon 未来 2-3年都是量产性价比最高的技术。0BB 作为通用型降本作为通用型降本工艺工艺，随随着工艺不断成熟，着工艺不

2、断成熟，2024 年年将将在在 TOPCon 技术上得到大规模应技术上得到大规模应用用。届时 0BB 将催生组件串焊机的更新迭代需求，以及焊带环节毛利率的提升，核心看好串焊机以及焊带龙头企业，以及0BB 导入进度更快的头部组件企业。摘要摘要 0 0BBBB 是重要的降本手段，行业中存在多种工艺路线是重要的降本手段，行业中存在多种工艺路线 目前光伏电池正逐步经历由 MBB 转向 SMBB 的阶段，而 0BB将成为下一步重要的降银手段。0BB 在电池端体现为没有主栅，组件端则体现为焊带直接与细栅连接收集电流。目前行业中 0BB 工艺路线主要包括 SmartWire、“纯点胶”、“先焊再点”三种工艺

3、路线，且三种路线各有优劣。20242024 年年 0 0BBBB 技术将大规模导入技术将大规模导入 T TOPCOPConon，行业趋势确定性较强，行业趋势确定性较强 0BB 的好处在于：1）降低银耗；2）增强导电性；3）低温封装工艺可承载更薄硅片。0BB 技术分别能够节省 TOPCon、HJT成本 2 分/W、4 分/W，TOPCon 对 0BB 工艺成熟度更为敏感。目前市场认为 0BB 的大规模应用依赖于 HJT，但我们认为TOPCon 在未来 2-3 年内量产性价比仍然会高于 HJT。2024 年年随着随着 0BB 工艺进一步成熟，其在工艺进一步成熟，其在 TOPCon 电池上的降本优势

4、也电池上的降本优势也将逐步凸显，将逐步凸显，更换新更换新设备设备的的投资回收期仅投资回收期仅 1-1.5 年。年。届时 0BB将在 TOPCon 上得到大规模应用，渗透率有望大幅提升。组件串焊机及焊带环节有望迎来较大弹性组件串焊机及焊带环节有望迎来较大弹性 0BB 主要在组件串焊机及焊带环节会有一定变化，其中串焊机功能会发生较大变化，需要更换设备。由于 0BB 技术成熟后新设备回本周期较快，我们认为 2025 年部分存量产能也将有一定改造需求，预估预估 2025 年年 0BB 组件串焊机市场规模有望达组件串焊机市场规模有望达到到 120 亿元。亿元。焊带方面，SMBB 升级为 0BB 后焊带线

5、径更细，加工精度要求更高，预计毛利率会有 3-5 个 pct 的提升。我们预计 2025 年焊带环节毛利空间约为年焊带环节毛利空间约为 30.8 亿元，亿元，2022-2025 年年年均复合增速年均复合增速 44%。投资建议投资建议 重点推荐串焊机龙头奥特维奥特维，材料方面推荐焊带龙头公司、威焊带龙头公司、威腾电气腾电气等。另外头部电池、组件企业如果率先导入 0BB 技术，在成本端也有望拉开与竞争对手的差距，重点看好晶科能源、晶科能源、钧达股份、晶澳科技、隆基绿能、天合光能、阿特斯钧达股份、晶澳科技、隆基绿能、天合光能、阿特斯等。维持维持 强于大市强于大市 朱玥朱玥 SAC 编号:S14405

6、21100008 SFC 编号:BTM546 任佳玮任佳玮 s1440118090006 SAC 编号:s1440520070012 发布日期：2023 年 08 月 09 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -28%-18%-8%2%12%2022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/5电力设备上证指数电力设备电力设备 电力设备电力设备 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录目录 0BB 是电池降本有效手段，目前有多