国防军工行业：军贸市场深度研究（之一）国际篇-230807（41页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 国防军工国防军工 推荐推荐 (维持维持 ）重点公司重点公司 重点公司 评级 航天彩虹 增持 国睿科技 增持 内蒙一机 增持 中航沈飞 增持 中航西飞 增持 中直股份 增持 海格通信 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 地缘事件后的军贸市场分析2023-06-06 兴业军工方法论系列之五：它山之石从美股军工股走强看 A 股军工股投资价值2018-09-06 email

2、Author 分析师：分析师：石康 S1220517040001 李博彦 S0190519080005 投资要点投资要点 summary 军贸是国际贸易中的特殊领域，与地缘政治、军事战略等密切相关，不是单纯的市场行为。军贸是世界主要军事大国贯彻国家意志、获得政治利益、经济利益的重要手段。由于军贸产品的特殊性，为了进一步约束国家之间的军贸行为，国际上形成了以武器贸易条约为代表的国际性或区域性的限制条约。除了军贸，军事大国还通过军援的形式实现对目标国家和地区的覆盖，达到施加政治影响的目的。斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）创建于 1966 年，在全球安全问题领域具有权威性。由于全球军贸价格的不

3、透明，SIPRI 使用 TIV 值统计军贸金额，TIV 是将未知成本武器与已知成本武器全面比较以确定未知成本武器转移值的方法。由于统计方法和统计口径不同，不同国家之间、不同年份之间每单位 TIV 值对应实际美元金额可能显著不同，因此，在计算具体国别、具体年份的军贸实际美元金额时不能用 TIV 值直接换算。世界主要军贸出口国以欧美国家为主，排名相对稳定。以五年周期来看，2013-2017年和 2018-2022 年世界军贸出口国前五名均为美国、俄罗斯、法国、中国、德国。从军贸出口前十名国家来看，军贸市场集中度很高：2013-2017 年世界军贸出口额前十名国家总计占比 89.45%，其中美国和俄

4、罗斯两国合计占比 55.60%；2018-2022年世界军贸出口额前十名国家总计占比 90.66%，其中美国和俄罗斯两国合计占比56.36%。世界军贸进口国以亚太、中东国家为主，这两个地区也是近年来政治局势较为紧张的地区。以五年周期来看，2013-2017 年世界军贸进口前五名依次为印度、沙特阿拉伯、埃及、中国、阿尔及利亚；2018-2022 年依次为印度、沙特阿拉伯、卡塔尔、澳大利亚、中国。2018-2022 年前五大军贸进口国中印度、沙特阿拉伯、中国三个国家与 2013-2017 年相同。近十年来世界军贸出口的武器类别格局相对稳定，飞行器和导弹类武器的出口占比小幅提升。飞行器始终是全球军贸

5、产品最重要的组成部分，占据 40%以上的份额，舰船、导弹、特种车辆和发动机紧随其后。美国军贸出口额常年占据世界第一，占全球军贸出口额的 30%以上。2013-2017 年美国军贸出口额合计 486 亿 TIV，2018-2022 年，美国军贸出口额合计 555 亿 TIV，同比增长 14.16%。2022 年美国实现军贸出口额 145 亿 TIV，同比增长 32.03%。俄罗斯军贸出口额常年占据世界第二，占全球军贸出口额的 20%以上。2018 年美国以制裁反击美国敌人法案出台后，俄罗斯军贸出口金额从 2018 年的 72 亿TIV 下降为 2022 年的 28 亿 TIV，下降幅度达 60.

6、69%，全球占比从 25.80%下降为 8.82%，下降幅度达 16.98pct。风险提示：全球军费支出不及预期，装备研制不及预期，国际关系错综复杂。title 军贸市场深度研究（之一）国际篇军贸市场深度研究（之一）国际篇 createTime1 2023 年年 08 月月 07 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业行业深度研究深度研究报告报告 目目 录录 1、军贸行业概述.-5-1.1、军贸的定义及作用.-5-1.2、军贸的条约限制.-6-2、全球军贸概况.-8-2.1、军贸情况统计机构 SIPRI 及其统计指标.-8-2.2、全球军