电力及公用事业行业深度分析：虚拟电厂行业系列报告（1）助力新型电力系统调度用户侧灵活资源虚拟电厂商业模式兑现在即-230804（30页）.pdf

1、行业深度分析行业深度分析/电力及公用事业电力及公用事业 20232023 年年 0808 月月 0404 日日 电力及公用事业电力及公用事业 行业深度分析行业深度分析 助力新型电力系统调度用户侧灵活资源，助力新型电力系统调度用户侧灵活资源，虚拟电厂商业模式兑现在即虚拟电厂商业模式兑现在即 虚拟电厂行业系列报告（虚拟电厂行业系列报告（1 1）证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -2.7 3

2、.7 4.7 绝对收益绝对收益 0.1 3.1 3.2 温晨阳温晨阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070006 周喆周喆 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060003 邵琳琳邵琳琳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450513080002 相关报告相关报告 2023 年上半年全国储能新增装机 17.72GWh，装机规模持续快速增长 2023-08-02 2023 上半年全国电力辅助服务市场规模增长，市场主体多元化发展 2023-08-02 电力市场对可灵活调度电力资源需求增长，虚拟电厂作为重要电力市场对可灵活调度电力资源需求增长，虚拟电厂作为

3、重要的分布式资源聚合、调度手段，价值彰显的分布式资源聚合、调度手段，价值彰显。（1）中长期看，国内新能源出力占比提升，负荷峰谷差持续扩大；短期看，厄尔尼诺带来的高温天气或将在未来两年推升国内用电负荷峰值，国内电力市场供需紧平衡。（2）虚拟电厂是整合、调控分布式电力资源的重要载体，一方面聚合源荷储等多类资源，解决分布式电力资源因规模较小难以统一调度的资质问题，有效提升可灵活调度电力资源规模；另一方面可同时作为正、负电厂，参与需求侧响应、辅助服务、电力现货市场交易，推进国内多层级电力市场化建设。（3）国内电力市场将持续处于供需紧平衡状态，可灵活调度的电力资源市场需求将迎高速发展窗口，虚拟电厂建设价

4、值彰显。虚拟电厂产业参与各方可通过输出系统化平台技术服务，参与虚拟电厂产业参与各方可通过输出系统化平台技术服务，参与需求侧响应、辅助服务、电力现货市场交易需求侧响应、辅助服务、电力现货市场交易等等商业模式商业模式获利获利。（1）虚拟电厂产业链可大致拆解为上游电力资源、中游虚拟电厂系统化平台、下游电力调度需求方与响应方。（2）商业模式方面，虚拟电厂搭建方通过销售系统化虚拟电厂技术服务创收，国内相关业务尚处于起步阶段；虚拟电厂运营方及其所聚合的电力资源，则主要通过响应电网侧调度中心的多品种响应需求，并与交易中心结算响应补偿，目前国内不同地区已就需求侧响应、辅助服务、电力现货市场交易等商业模式运行机

5、制做出政策指引。（3）市场规模预期方面，参考国家电网测算思路，以接入 200 万千瓦电力资源的虚拟电厂的建设投资与运营数据为例。假设2025 年国内可灵活调度的电力资源建设目标如期完成，结合参考已有案例，推算虚拟电厂建设投资的单位成本以及运营中的单位收益，我们预期 2025 年国内虚拟电厂建设市场规模累计约 200 亿元，全年运营市场规模约 50 亿元。国内虚拟电厂行业仍处起步阶段，未来相关政策背书有望推动国内虚拟电厂行业仍处起步阶段，未来相关政策背书有望推动市场规模快速扩容市场规模快速扩容。（1）梳理国内已落地及规划中的虚拟电厂项目，存在层级差异显著、聚合资源类型单一、相关方背景多元等特征，

6、行业发展仍处于起步阶段。（2）一方面，虚拟电厂本身参与电网调度的资质认可是其长远发展的基本；另一方面，电力市场体系的完善，能够在助力虚拟电厂主要商业模式跑通。-14%-4%6%16%26%36%2022-082022-122023-042023-08电力及公用事业电力及公用事业沪深沪深300300行业深度分析行业深度分析/电力及公用事业电力及公用事业 （3）未来国内政策层面对虚拟电厂合法参与电力资源调度资质的鼓励与认可、建设分级或全国统一电力市场体系的推进，构成催化国内虚拟电厂市场规模快速增长的关键动力。投资建议：投资建议：建议关注分布式资源运营经验丰富的【南网能源】、【芯能科技】；建议关注虚