鑫宏业-公司研究报告-受益于新能源高速发展的特种电缆龙头-230801（35页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1输变电设备输变电设备鑫宏业（鑫宏业（301310.SZ）增持增持-A(首次首次)受益于新能源高速发展的特种电缆龙头受益于新能源高速发展的特种电缆龙头2023 年年 8 月月 1 日日公司研究公司研究/深度分析深度分析公司上市以来股价表现公司上市以来股价表现资料来源：最闻市场数据：市场数据：2023 年年 7 月月 31 日日收盘价（元）：61.10总股本（亿股）：0.97流通股本（亿股）：0.22流通市值（亿元）：13.50基础数据：基础数据：2023 年年 3 月月 31 日日每股净资产（元）：9.18每股

2、资本公积（元）：3.39每股未分配利润（元）：4.34资料来源：最闻分析师：分析师：林帆执业登记编码：S0760522030001邮箱：张子峰执业登记编码：S0760523060001邮箱：投资要点：投资要点：专业特种线缆供应商专业特种线缆供应商，新能源浪潮下业绩持续高增长新能源浪潮下业绩持续高增长。公司成立于 2004年，是以新能源汽车线缆、光伏线缆和工业线缆为主的特种线缆供应商，是我国新能源线缆领域资质最全的企业之一，并获得国家级专精特新“小巨人”称号。在新能源车线缆领域，公司已给比亚迪、吉利汽车、上汽集团、一汽集团、蔚来、小鹏、理想等整车厂供货；在光伏领域，公司已进入国内知名光伏组件企业

3、隆基绿能、晶科能源、阿特斯等终端客户供应链；在储能领域，公司具有较强的先发优势，已与锦浪科技、固德威建立了紧密的合作关系。2020 年开始公司业绩进入快速成长期，2020-2022 年营收同比分别+29.8%/+74.1%/+48.4%，归母净利润同比分别+52.2%/+61.0%/+35.2%。受益于双碳背景下新能源高速发展的大浪潮，公司业绩持续保持高增长。汽车电动智能化带动高压线缆需求提升，大功率液冷超充线缆有望开始汽车电动智能化带动高压线缆需求提升，大功率液冷超充线缆有望开始放量。放量。2021-2022 年我国新能源汽车销量分别完成 352.1 万辆和 688.7 万辆，同比分别+15

4、7.5%和+93.4%，2023 年上半年我国新能源汽车销售 374.7 万辆，同比+44.1%，渗透率已升至 28.3%，依然维持高增长。公司第一大客户比亚迪自 2021 年开始新能源汽车销量快速增长，当年销售新能源汽车 60.4 万辆，同比+218.3%；2022 年销售新能源汽车 186.4 万辆，同比+208.6%，超越特斯拉成为全球新能源汽车销量冠军；2023 年上半年，比亚迪销售新能源汽车125.6 万辆，同比+95.8%，维持高增长。公司作为比亚迪的深度合作伙伴，将直接受益于其销量快速增长带来的线缆订单量的提升。据卡倍亿的招股说明书披露，2020 年新能源汽车高压线缆的单车价值量

5、约为 1000 元，随着智能网联化水平的不断提升，高压线缆的需求量会不断增大，单车价值量将进一步上升。我们假设到 2025 年新能源车高压线缆的单车价值可到 1500 元，根据 IDC 发布的2022-2026 中国新能源汽车市场趋势预测中的预测，2025年中国新能源汽车销量约为 1300 万辆，则新能源汽车用高压线缆市场空间有望达到 195.0 亿元，2020-2025 年 CAGR 约为 70.2%。自 2015 年以来，我国的充电桩保有量不断增加，2022 年底上升至 520.9万台，车桩比由 2015 年的 8.0:1 下降至 2022 年的 2.5:1，但是行业仍有较大的发展空间。现

6、阶段电动车保有量增多与充电速度慢的矛盾越来越突出，液冷大功率快充或为解决充电焦虑的有效手段。目前液冷超充尚处于起步阶段，大功率液冷超充桩的渗透率较低。公司已联合吉利汽车研发出小外径、轻量化的大功率液冷线缆结构设计及加工工艺，已经应用于“极能”充电站。随着大功率液冷超充桩的建设进度加快，公司液冷超充线缆将具有先发优势，公司研究公司研究/深度分析深度分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2 2有望开始放量。光储一体化前景广阔，工业机器人国产化加速将打造公司新的业绩增长光储一体化前景广阔，工业机器人国产化加速将打造公司新的业绩增长极。极。我国光伏行业起步