1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0707月月2727日日买入买入同花顺（同花顺（300033.SZ300033.SZ）互联网金融龙头，互联网金融龙头，AIAI 加速流量变现加速流量变现核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告计算机计算机软件开发软件开发证券分析师：熊莉证券分析师：熊莉证券分析师：张伦可证券分析师：张伦可021-617610670755-S0980519030002S0980521120004基础数据投资评级买入(维持)合理估值166.85-190.68 元收盘价171.40 元总市值/流通市值92145/4654

2、3 百万元52 周最高价/最低价239.22/74.50 元近 3 个月日均成交额1641.62 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告同花顺（300033.SZ）-基金业务快速增长，加大研发产品布局2022-03-04同花顺-300033-2021 年半年报点评：业绩符合预期，广告及基金业务快速增长 2021-08-23同花顺是国内互联网金融龙头，深耕行业近同花顺是国内互联网金融龙头，深耕行业近3030 年。年。同花顺是国内第一家互联网金融行业的上市公司，以自研行情交易软件起家，最早公司收入主要来自软件销售，后续商业模式逐步转变为通过构建平台积累用户流量，逐步推

3、出增值服务收费。目前公司业务覆盖超过 90%国内证券公司，客户范围已扩展至各类金融机构、政府、上市公司等机构客户和广大个人投资者用户。C C 端业务：端业务：AIAI 丰富产品功能，有望驱动付费率和客单价提升。丰富产品功能，有望驱动付费率和客单价提升。公司 C 端业务核心围绕活跃用户数量、客单价和付费率三项指标进行变现，主要包含三个模式：1）提供行情付费软件；2）广告与互联网业务：与券商合作开户导流及投放广告；3）基金代销。同花顺 APP 是国内月活跃用户数量最多的第三方行情软件。对比同类公司产品组合，同花顺 C 端产品系列更加丰富，能够满足不同用户群体的多元化需求。同花顺 APP 目前已陆续

4、推出 AI 系列产品，包括 AI 龙头寻宝（209 元/月）、AI 价值回归（288 元/季）等。由于公司未披露付费率和客单价具体指标，通过我们测算，公司付费率仅在个位数，未来有望通过推出更多跟 AI 结合的 C端炒股增值服务，提升客单价和付费率。B B 端业务：端业务：AIAI 有望助推有望助推 iFindiFind 提升市占率，提升市占率，AIAI 开放平台落地新业务模式。开放平台落地新业务模式。今年 3 月，彭博发布论文显示，其运用金融领域数据训练的大模型BloombergGPT 在针对金融行业细分场景交互时，回答更加有效，比如能够分析理解特定金融新闻的正负面情绪。预计后续彭博将落地Bl

5、oombergGPT 在其机构终端产品。我们认为同花顺作为互联网金融领域对人工智能投入最前沿的企业，AI 有望助推 iFind 提升市占率。目前iFind 已推出 AI 盈利预测、新闻舆论分析等差异化功能。此外，公司于2017 年推出 AI 开放平台，已落地面向各行业的智能营销、智慧金融、智慧医疗、企业大数据、智能法律和智能硬件等平台解决方案，有望打开全新增长空间。盈利预测与估值盈利预测与估值：我们认为公司作为互联网金融龙头，在人工智能领域有较深的技术积累，有望充分受益于此轮人工智能产业发展。我们预计公司23-25年净利润为20.39/25.63/31.96 亿元，EPS分别为3.79/4.7

6、7/5.94 元。我们给予公司 24 年 35-40X PE，认为公司股票合理估值区间在 166.9-190.7元之间，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业政策变动；AI 大模型研发进度不及预期；B 端机构拓展进度不及预期、金融市场剧烈波动等风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20212021202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入(百万元)3,5103,5594,2575,1316,153(+/-%)23.4%1.4%19.6%20.5%19.9%净利润(百万元)19111691203925633196(+/-%)10.9%-11.5%