1、 See the last page for disclaimer Page 1 of 16 Equity Research Equity Research Report Company Report 股股票票研研究究 公公司司报报告告 证证券券研研究究报报告告 建筑工程行业建筑工程行业 Construction Engineering Sector 城建设计城建设计 UCD(01599 HK)Company Report:UCD(01599 HK)中文版 Gary Wong 黄家玮(852)2509 2616 公司报告：城建设计(01599 HK)Chinese version .hk 19

2、 July 2023 中国城市轨道交通设计咨询龙头，首予“买入”评级及评级及目标价：目标价：我们我们首予首予“买入”“买入”评级评级，目标价为，目标价为 3.86 港元，港元，对应对应 5.0 倍倍/4.5倍倍/4.2 倍倍 2023/2024/2025 年年市盈率。市盈率。我们的观点我们的观点：1）地铁和整体城市轨道交通总里程仍有巨大的扩张潜力；2）中国城市轨道交通年度投资最多将温和下降，而不是市场认为的大幅下降。投资主题投资主题：城建设计（“公司”）的数据和技术优势，源于其丰富的城市轨道交通项目经验和对人工智能研发的长期投资，在“建设交通强国”背景下将在城市轨道系统升级和数字化方面发挥重要

3、作用。作为业内龙头企业，公司拥有 24%的市场份额，并得到母公司的大力支持，通过保持较高的利润率和现金流，以及慷慨的股息支付，超越了竞争对手。此外，公司估值远低于同业，是大型建筑工程公司中最被低估的中特估概念股，投资机会巨大。催化剂催化剂：1）与新收购的设计及工程承包业务的协同效应；2）A 股 IPO 建议。风险风险：1）地方债务问题可能导致个别城市轨道交通项目的投资低于预期；2）部分海外项目可能面临地缘政治风险；3）建议的 A 股 IPO 计划或未能开展。Rating:Buy Initial 评级：买入买入(首次覆盖)6-18m TP 目标价:HK$3.86 Share price 股价：H

4、K$2.170 Stock performance 股价表现 Change in Share Price 股价变动 1 M 1 个月 3 M 3 个月 1 Y 1 年 Abs.%绝对变动%(0.9)(15.6)19.2 Rel.%to HS Index 相对恒指变动%4.9 (7.6)28.5 Avg.share price（HK$）平均股价（港元）2.2 2.2 1.9 Source:Bloomberg,Guotai Junan International.Table_Year End Turnover Net Profit EPS EPS PER BPS PBR DPS Yield ROE

5、 年结 收入 股东净利 每股净利 每股净利变动 市盈率 每股净资产 市净率 每股股息 股息率 净资产收益率 12/31(RMB m)(RMB m)(RMB)(%)(x)(RMB)(x)(RMB)(%)(%)2021A 10,259 872 0.683 17.2 2.6 4.559 0.4 0.168 9.5 15.0 2022A 10,600 972 0.721 5.6 2.6 5.040 0.4 0.190 9.9 15.0 2023F 11,218 939 0.696(3.5)2.9 5.546 0.4 0.181 9.1 13.1 2024F 11,650 1,046 0.776 11.

6、5 2.6 6.141 0.3 0.202 10.1 13.3 2025F 12,099 1,118 0.829 6.8 2.4 6.769 0.3 0.216 10.8 12.8 Shares in issue(m)总股数(m)1,348.7 Major shareholder 大股东 BUCG 42.3%Market cap.(HK$m)市值(HK$m)2,926.7 Free float(%)自由流通比率(%)57.7 3 month average vol.3 个月平均成交股数(000)476.2 FY23 Net gearing(%)FY23 净负债/股东资金(%)37.1 52 W