房地产行业专题研究： 复苏动能较弱静待新的再平衡-230720（25页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 房地产房地产 复苏动能较弱，静待新的再平衡复苏动能较弱，静待新的再平衡 华泰研究华泰研究 房地产开发房地产开发 增持增持 (维持维持)房地产服务房地产服务 增持增持 (维持维持)研究员 陈慎陈慎 SAC No.S0570519010002 SFC No.BIO834 +(86)21 2897 2228 研究员 刘璐刘璐 SAC No.S0570519070001 SFC No.BRD825 +(86)21 2897 2218 研究员 林正衡林正衡 SAC No.S0570520090003 SFC No.BRC04

2、6 +(86)21 2897 2087 联系人 陈颖陈颖 SAC No.S0570122050022 +(86)755 8249 2388 联系人 戚康旭戚康旭 SAC No.S0570122120008 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 城建发展 600266 CH 7.10 买入 华发股份 600325 CH 13.44 买入 建发股份 600153 CH 17.45 买入 滨江集团 002244 CH 13.78 买入 万科 A

3、000002 CH 19.04 买入 新城控股 601155 CH 21.78 买入 金地集团 600383 CH 9.86 买入 越秀地产 123 HK 15.16 买入 建发国际集团 1908 HK 25.52 买入 华润置地 1109 HK 44.89 买入 中国海外发展 688 HK 26.33 买入 龙湖集团 960 HK 32.17 买入 中海物业 2669 HK 13.00 买入 保利物业 6049 HK 71.92 买入 华润万象生活 1209 HK 47.47 买入 滨江服务 3316 HK 38.38 买入 招商积余 001914 CH 18.98 买入 万物云 2602

4、HK 51.87 买入 新大正 002968 CH 24.15 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 7 月 20 日中国内地 专题研究专题研究 销售复苏动能较弱，销售复苏动能较弱，板块仍将处于政策博弈期板块仍将处于政策博弈期 2023 上半年，新房市场全国商品住宅销售面积同比下降 2.8%；二手房市场尽管复苏优于新房市场，但近期复苏动能也有所转弱。而市场转弱导致房价有所承压，6 月 70 城新房/二手房环比下降 0.1%/0.4%。我们认为地产板块进入政策博弈期，房地产市场将继续保持分化行情，更加看好具备充裕供应弹性的城市以及在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企。新房：高开低走

5、的上半年新房：高开低走的上半年，高能级城市韧性更强，高能级城市韧性更强 2023 上半年，2-4 月市场需求脉冲式释放推动成交快速回暖，5-6 月市场热度有所下降，复苏动能转弱，整体呈现弱复苏态势。全国商品住宅销售面积/金额同比下降 2.8%/上升 3.7%；绝对面积水平约相当于 2015-16 年，金额相当于 2018 年的水平。城市角度，高能级城市市场韧性更强。同比而言，80 样本城市中 41 城成交面积同比为正，占比约 51%；一线、二线、三线城市中成交面积同比为正的比例分别为 100%、67%、39%。与 2017 年以来各城市成交面积峰值相比，跌幅在一半以内的城市有 27 个。二手房

6、：复苏强于新房，上半年表现亮眼二手房：复苏强于新房，上半年表现亮眼 二手房修复进程明显快于新房，但近期同样有所转弱。2023 上半年，26 城二手房成交面积同比增长 46%，为 2021 年的 96%，复苏表现明显优于新房（78%）。分城市能级，一线、二线、三线二手房累计成交面积同比分别为+24%、+57%、+42%。二三线城市的二手房市场复苏行情优于一线城市。市场领先指标先回暖再回落，成交量 KMI 指数经历了 2、3 月份的短暂复苏后有所下降。新房案场指数及二手房带看指数等领先指标显示多数城市热度较低，但一线城市依旧占优。房价：弱需求下有所承压，城市分化明显房价：弱需求下有所承压，城市分化