电子大宗气体行业专题：国产替代进程加速看好业务长期稳定性与客户黏性-230719（24页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0707月月1919日日超配超配电子大宗气体行业专题电子大宗气体行业专题国产替代进程加速，看好业务长期稳定性与客户黏性国产替代进程加速，看好业务长期稳定性与客户黏性核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题基础化工基础化工超配超配维持评级维持评级证券分析师：杨林证券分析师：杨林010-S0980520120002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告基础化工周报-行业补库周期启动，化工产品价格上行 2023-07-14钛矿行业深度报告-把握钛矿核心资源，看好龙头长期价值202

2、3-07-077 月暨化工行业中期行业投资策略-看好电子特气、阿洛酮糖、天然气顺价、芳纶、轮胎的投资方向 2023-07-02健康甜味剂行业专题-阿洛酮糖，天然健康甜味剂，看好市场需求增长 2023-06-30天然气行业点评-顺价机制推动下，龙头企业弹性逐步显现2023-06-12市场规模稳步提升市场规模稳步提升，现场制气业务模式带来稳定现金流入现场制气业务模式带来稳定现金流入。2022 年国内电子大宗气体市场规模为95 亿元，预计2025 年将达到122亿元，年均复合增速达8.7%。电子大宗气体供应模式以现场制气为主，气体供应企业与客户签订15年以上照付不议协议，带来稳定现金流入，持续盈利性

3、强，弱化了业务的周期属性。外资气体巨头占据国内电子大宗气体供应主导地位，国内企业逐渐崭露头外资气体巨头占据国内电子大宗气体供应主导地位，国内企业逐渐崭露头角。角。国内电子大宗气体主要由林德集团、液化空气、空气化工供应。2018年广钢气体拿下了首单电子大宗气体业务，此后在下游客户新建配套电子大宗气站的项目中中标率弯道超车，成为国内第一。国内金宏气体等公司也在近几年逐渐拿下多笔电子大宗气体订单，国内气体企业逐渐在电子大宗气体业务崭露头角。我国氦气主要依赖进口我国氦气主要依赖进口，气体企业通过布局氦罐资源锁定上游氦源气体企业通过布局氦罐资源锁定上游氦源。由于氦气稳定的理化性质，被广泛运用于电子、航空

4、、军工等领域。全球范围内氦源主要分布在美国、卡塔尔、阿尔及利亚等国家，我国氦气95%以上依赖进口。当前国内氦气的前五大供应企业是林德、液空、空气化工、日本岩谷、广钢气体。其他国内气体企业主要通过布局大容量液氦储罐锁定上游氦源，并逐步与中集旗下安科瑞合作，实现液氦储运的自主可控。电子大宗气体供应核心技术壁垒在于气体纯度与供应的稳定性电子大宗气体供应核心技术壁垒在于气体纯度与供应的稳定性，供气企业需供气企业需同时具备大型现场制气业务运营能力与大体量气体纯化技术，具备极高壁同时具备大型现场制气业务运营能力与大体量气体纯化技术，具备极高壁垒垒。下游客户产线对气体纯度、杂质敏感度极高，同时对气体供应量需

5、求较大，因此需要供气企业同时具备大型现场制气业务运营能力与大体量气体纯化技术储备。我们在第四章梳理了外资气体巨头企业及国内广钢气体、金宏气体在电子气体领域的发展。长期看好电子大宗气体国产化替代与业务的持续盈利能力，建议关注国内综合气体供应企业【金宏气体】。风险提示风险提示：1、客户履约能力恶化的风险；2、氦气采购价格上涨、采购量减少等风险；3、营运资金不足和流动性风险；4、新增产能利用率较低的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录电子气体电子气体：半导体生产的半导体生产的“血液血液”，市场需求高速增长，市场需求高速增长.4 4半导体生产的血

6、液，由电子大宗气体与电子特气共同组成.4我国氦气主要依赖进口，通过布局氦罐资源锁定上游氦源.5电子大宗市场规模持续提升，在集成电路制造领域应用广泛.8电子大宗气体供应外资巨头占主导地位，国内大型气体公司崭露头角.9电子大宗气体以现场制气方式生产供应，向客户收取固定气价与变动气价电子大宗气体以现场制气方式生产供应，向客户收取固定气价与变动气价.1010电子大宗气体多采用现场制气方式供应，持续盈利性强.10未来电子大宗气体或将转化为气体岛模式供应，兼具规模与成本双重优势.12现场制气业务收取固定收费和变动气费，项目制特征明显.12气体供应关键在于气体纯度与稳定性，供气企业且需具备现场制气运营能力气