1、有 工商业储能：峰谷价差拉大带来量变，虚拟电厂建设引发质变 Table_CoverStock 行业深度报告 Table_ReportDate2023 年 5 月 25 日 武浩 电新行业首席分析师 曾一赟 电新行业研究助理 S1500520090001 010-83326711 15919166181 Table_CoverReportList 相关研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业深度报告 Table_StockAndRank 电力设备与新能源电力设备与新能源 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 武浩

2、 电新行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 曾一赟 电新行业研究助理 联系电话：15919166181 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 工商业储能：峰谷价差拉大带来量变，虚拟工商业储能：峰谷价差拉大带来量变，虚拟电厂建设引发质变电厂建设引发质变 Table_ReportDate 2023 年 7 月 18 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 工商业储能方兴未艾，为虚拟电厂的关键一环

3、。工商业储能方兴未艾，为虚拟电厂的关键一环。新能源发电占比提升，储能刚需凸显，正值黄金发展时期，而工商业储能是储能市场的重要组成部分。工商业储能具有工业属性，经济性敏感，目前处于发展初期。应用场景看，工商业储能下游场景广阔但分散；收益模式看，工商业储能收益模式主要为价差套利、增加光伏自用比例；商业模式看，工商业储能可以分为业主直接投资、合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、纯租赁四种；未来发展看，我们认为工商业储能是虚拟电厂的重要一环，收益模式有望逐步拓展，包括需量管理、电力现货市场交易、电力辅助服务，其核心在于电力现货市场、虚拟电厂的建设。多因素助力工商业储能经济性提升，多因素助力工商业储能

4、经济性提升，2023 年有望成为工商业储能元年年有望成为工商业储能元年。工商业储能的收益模式主要为峰谷价差套利，核心指标为峰谷价差、投资成本，我们按江苏省的电力数据以及当前的造价成本测算，一充一放下工商业储能 IRR 达 6.93%、LCOS 为 0.76 元/kWh，两充两放下工商业储能IRR 为 16.29%、LCOS 为 0.44 元/kWh。考虑到工商业储能并不一定能完成两个完整循环，因此在其他条件不变的情况下，0.7 元/kWh（介于 0.64-0.86 元/kWh）以上的峰谷价差能较大概率实现较好收益。我们判断我们判断 23 年有望成为工商业储能的发展元年，主要原因年有望成为工商业

5、储能的发展元年，主要原因为为 23 年工商业年工商业储能的经济性有望大幅提升。储能的经济性有望大幅提升。1）收益端：）收益端：2023 年 7 月，全国峰谷价差大于 0.7 元/kWh 的省份已达 24 个，且价差呈扩大趋势。各地分时电价政策不断完善，实现两充两放的省份不断增加。2）成本端：）成本端：碳酸锂价格进入下行通道，储能装机成本降低。我们测算得到碳酸锂价格每下降 5 万元/吨，两充两放下 IRR提升约 0.5%。另外，制造业降本为常态，其他成本仍具有降本空间。3）政策端：）政策端：多地用户侧储能补贴落地，补贴方向与分布式光伏结合。“隔墙售电”在浙江率先破局，有望落地开花促成共享用户侧储

6、能模式，促进未来工商业储能的规模化发展。4）应急需求：）应急需求：限电政策频发，限电损失催生工商业用户对电力保供需求，储能用作后备电源，有效保证供电稳定性。虚拟电厂为新型电力系统必要一环，或提升工商业储能的收益、改变工虚拟电厂为新型电力系统必要一环，或提升工商业储能的收益、改变工商业的资产属性。商业的资产属性。虚拟电厂是较为有经济性的“削峰”投资，政策持续加速推进虚拟电厂建设，根据国家电网测算，通过火电厂实现电力系统削峰填谷，满足 5%的峰值负荷需要投资 4000 亿；而通过虚拟电厂，在建设、运营、激励等环节投资仅需 500-600 亿元。工商业储能是体现虚拟电厂灵活性的核心，虚拟电厂有望拓展