传媒行业：暑期档复苏加快优于上半年有望超预期关注业绩优、储备丰富的公司及院线-230718（18页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。传媒行业 行业研究|深度报告 需求端需求端：复苏加快，：复苏加快，2023 年年暑期档暑期档上半程上半程票房票房超超疫情前水平疫情前水平，整体暑期档有望超预整体暑期档有望超预期表现期表现。目前，2023 年暑期档上半程（6/1-7/12）票房水平、观影人次、平均票价均已超过疫情前水平，实现累计票房(含服务费)75.31 亿元，同比 17/18/19/21/22 年分别提升 34.65%/19.77%/24.05%/127.52%/138.78%。其中在影

2、响票房的两因子（人次*票价）中，票价提升速度更快，观影人次 1.88亿，同比17/18/19/21/22年分别 提 升 16.05%/3.87%/8.67%/100.79%/121.19%，平 均 票 价 39.9 元，同 比17/18/19/21/22 年分别提升 15.65%/15.65%/14.33%/13.03%/7.55%。档期内消失的她、八角笼中、长安三万里等题材和创作俱佳，获得较好市场反馈。相比五一档表现低于疫情前，暑期档表现优异。暑期档相比上半年复苏更优，且档期内 7 月复苏提速，根据拓普数据，预测全年票房有望重回 500 亿。供给端供给端 1：2023 年暑期档影片供给充足，

3、进口片供给良好，头部影片票房占比高年暑期档影片供给充足，进口片供给良好，头部影片票房占比高，供给有望促进需求供给有望促进需求复苏复苏。1）供给数量：）供给数量：23 年暑期档预计上映 114 部（截至 7.13 统计，实际或有变动），17/18/19/21/22 年暑期档分别上映 121/124/123/127/91 部，考虑到时间进度 23 年暑期档数据尚不完整，结合上半年情况，预计暑期档影片完整数据将呈现不错表现，供给充足。2）供给质量：）供给质量：其一，题材丰富，科幻、剧情、动作、动画、爱情等题材均有涉猎，满足观众多样化需求。其二，进口影片供给较充足，其中不乏口碑好、大 IP、名导演和演

4、员的影片，如天空之城（6.1 上映）、碟中谍 7：致命清算（上）（7.14 上映）等。其三，头部影片票房、口碑表现优异。其四，后续优质新影片储备丰富。我们认为，供给丰富度及质量可能带动需求进一步提升，助力院线消费复苏，暑期档表现值得期待。供给端供给端 2：多头部公司参与出品及发行，多头部公司参与出品及发行，中国电影、阿里影业及猫眼中国电影、阿里影业及猫眼娱乐娱乐“暑期“暑期档”参与度高。档”参与度高。截至 7 月 12 日，我们统计暑期已上映影片 Top10（票房）和预计上映影片 TOP20（猫眼想看人数）的出品方和发行方可以发现，涉及上市公司有中国电影（参投、发行多影片，引进进口片）、阿里影

5、业、猫眼娱乐（参投、发行多影片）、光线传媒（主投主控茶啊二中）、万达电影（参投热烈）、北京文化（主投主控封神第一部）、上海电影、横线影视、博纳影业、微博、寰宇文化娱乐、爱奇艺等，此外光线传媒是猫眼的重要持股方，有望受益。分院线渠道：市场集中度提升，头部公司市占稳定，地位稳固。分院线渠道：市场集中度提升，头部公司市占稳定，地位稳固。1）从从影投公司影投公司看看，截至 23 上半年，前三大影投为万达影投、横店影投和 CGV 影投，合计占比23.10%，较 22/21/19 同期分别提升 1.02/2.23/3.79pp；2）分院线公司看，）分院线公司看，前三大院线为珠海横琴万达电影院线、中影数字院

6、线（北京）及上海联合电影院线，合计占比 34.33%，较 22/21/19 同期提升 2.76/4.16/5.29pp。暑期档复苏加快，表现优异，相关公司有望受益，建议关注：业绩预告表现好；出品、发行优质影片；院线市占稳定；拥有引进优质国外影片资质的公司。具体公司具体公司建议关注建议关注三条线，内容方（出品、发行）、院线、票务平台三条线，内容方（出品、发行）、院线、票务平台 如下：如下：1）院线方向）院线方向（院线、影投）（院线、影投）：A 股万达电影、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视、幸福蓝海、博纳影业。2）内容方向）内容方向（投资影片）（投资影片）：A 股中国电影、光线传媒、北京文化