1、证券研究报告证券研究报告本报告仅供华金证券本报告仅供华金证券客户客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明绿色转型 风光无限绿色转型 风光无限绿电专题报告绿电专题报告电力设备及新能源行业/行业深度报告领先大市（维持）电力设备及新能源行业/行业深度报告领先大市（维持）分析师分析师张文臣 S0910523020004周涛 S0910523050001顾华昊 S0910523020002联系人联系人乔春绒 S0910121070027申文雯 S0910123030032报告日期 2023年7月17日 2请仔细阅读在本报告尾部的重要

2、法律声明核心观点核心观点u 发展清洁、绿色能源已经成全球共识，风光为新增装机主力。发展清洁、绿色能源已经成全球共识，风光为新增装机主力。截至2023年7月，全球共有150个国家提出实现碳中和的时间，覆盖全球89%的人口、88%的排放量和92%的GDP。中国、欧洲和美国是风光装机最主要的市场，2022年底中美欧风光装机占全球市场的比例合计达到77%。截至2022年底，全球风电累计装机899GW，2022年发电量2157TWh；光伏累计装机1052GW，2022年发电量1286TWh，风光发电量占比超过12%。全球GDP的增长与电力消费正相关，新增的电力需求主要由风电和光伏贡献，2022-2050

3、年风光发电量或将以年均10%的速度增长（2022-2030年年均增速为21%），这要求风光装机量以年均9%的速度增长（2022-2030年年均增速需达20%），到2050年全球风光发电量及装机占比均将达到约70%。u 扩大同步电网规模是未来趋势扩大同步电网规模是未来趋势。为提高电网的资源配置能力、安全可靠性和规模经济性，世界主要国家电网的发展趋势是同步电网规模逐步扩大。特高压输电工程将成为我国电网重点投资方向，输送清洁能源比重将不断上升，2021年我国17条直流特高压线路年输送电量的58.7%来自可再生能源，同比提升12.8pct。u 可再生能源发电成本下降，风光配储经济性提高，碳交易带来新弹

4、性。可再生能源发电成本下降，风光配储经济性提高，碳交易带来新弹性。2010-2021年间，光伏、陆风、海风加权平均LCOE分别下降88%、68%、60%，风光相比火电成本优势显著。风光配储经济性提升，测算组件降至1.33元/W，储能单位投资成本为1.7元/Wh，光伏配储IRR可达7.64%。全球碳市场推进加速，有望带来运营商业绩弹性。u 投资建议：投资建议：能源转型是国际社会近年来的最强共识，俄乌局势下带来能源不确定性，全球范围内新能源替代传统能源的进程有望加速。建议把握估值回调后的布局机会，中长期业绩弹性与持续性检验竞争力，建议关注光伏、风电、储能等产业链存在较大预期差的制造端龙头公司，及受

5、益于装机规模快速增长的绿电运营商。u 风险提示：风险提示：国际贸易争端加剧，产业链降本不及预期，行业竞争加剧，测算模型失效，其他不可抗因素等。3请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506全球全球范围内给予新能源政策支持范围内给予新能源政策支持0807扩大扩大同步电网规模是未来方向同步电网规模是未来方向全球电力装机展望全球电力装机展望发电发电企业装机分析企业装机分析发电发电成本分析成本分析投资建议与风险提示投资建议与风险提示全球电力装机与发电量现状全球电力装机与发电量现状全球用电量分析与预测全球用电量分析与预测 4请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204

6、030506全球范围内给予新能源政策支持全球范围内给予新能源政策支持0807扩大扩大同步电网规模是未来方向同步电网规模是未来方向全球电力装机展望全球电力装机展望发电发电企业装机分析企业装机分析发电发电成本分析成本分析投资建议与风险提示投资建议与风险提示全球电力装机与发电量现状全球电力装机与发电量现状全球用电量分析与预测全球用电量分析与预测 5请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：ECIU，华金证券研究所（截至2023年7月12日）全球大多数国家已提出碳中和全球大多数国家已提出碳中和目标目标u根据ECIU，截至2023年7月12日，全球共有150个国家提出实现碳中和的时间，覆盖全球89%