科新机电-公司研究报告-技术为核铸重器产能为帆展空间-230713（38页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0707 月月 1313 日日 科新机电科新机电(300092.SZ)(300092.SZ)公司深度分析公司深度分析 技术为核铸重技术为核铸重器，器，产能为帆展产能为帆展空间空间 证券研究报告证券研究报告 其他通用机械其他通用机械 投资评级投资评级 增持增持-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 1717 元元 股价股价 (2023(2023-0707-13)13)15.1315.13 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)4,144.46 流通市值流通市值(百万元百万元)

2、2,534.91 总股本总股本(百万股百万股)273.92 流通股本流通股本(百万股百万股)167.54 1212 个月价格区间个月价格区间 8.56/17.62 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -3.3 1.5 57.3 绝对收益绝对收益 -2.4-2.7 47.5 郭倩倩郭倩倩 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 辛泽熙辛泽熙 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523020001 相关报告相关报告 科新机电是国内知名的重型压力容器制造企业。科新机电是国内知名的重型压力容器

3、制造企业。产品主要包括重型容器、大型反应器、换热器以及塔器等设备，公司所生产设备体积较大且使用中会经历高温高压，因此对制造工艺及技术要求较高。公司多年来持续为中石油、中石化等大型客户的大型项目建设提供关键核心设备。公司营收利润增长稳健，2019-2022年，公司营收由 5.94 亿提升至 10.75 亿，CAGR 为 29.52%；净利润由 0.43 亿提升至 1.21 亿，CAGR 为 15.99%；石油炼化、煤化工以及天然气化工是公司传统优势项目，2020 年-2022 年三板块营收合计占比分别为 60.47%、69.80%以及 49.31%。非标压力容器是化工流程中的关键设备非标压力容器

4、是化工流程中的关键设备，当前国内已经实现了当前国内已经实现了国产化替代。国产化替代。数据显示，2022 年我国压力容器保有量为 497.15万台，从应用上看，下游行业规模扩大直接促进压力容器市场规模提升。以石化行业及核电行业为例，近年来，石油和化学工业景气度高企，液氨、尿素、BDO 等化工行业市场需求保持稳步增长；核电板块进入发展新周期，自 2019 年核电项目重启审批后已经有多个新项目陆续获准建设。2022 年度已累计核准 5 个核电项目、10 台核电机组，政策性支持效果明显，核电行业政策利好将拉动核电相关压力容器的不断发展。公司技术国内领先，人才体系完整，持续加码中长期技术储备。公司技术国

5、内领先，人才体系完整，持续加码中长期技术储备。截至 2022 年底，科新机电共有 23 项自主研发的核心技术，具备了匹配当前国内前沿需求的能力。同时科新机电持续加码技术储备，目前已经在乏燃料领域以及氢能板块进行了布局。公司核电板块核心产品已通过中广核的性能检测，技术层面可实现对进口品牌的替代。氢能板块科新机电公司拟募资对制氢、储氢、加氢等环节关键技术及应用进行研究开发。人才方面，科新机电已形成多级人才培养矩阵。首先公司由焊接博士、化工机械专家以及核电领域高级专家共同确定顶层技术路线；其次积极引入“外脑”，与高校科研单位建立合作关系；再次持续打造后备力量，与多方合作建立人才培养机制。公司公司生产

6、能生产能力多元，顺利承接新兴领域需求。力多元，顺利承接新兴领域需求。天然气化工领域中公司是为数不多的可以完整制造尿素“四大件装置”的公司。2022 年公司天然气化工营收占比为 30%，较 2020 年提升近三倍。新能源光伏领域中，公司在光伏多晶硅工艺装置领域进展明显，高镍合金一级换热器已运用于太阳能光伏多晶硅反应器，流化床反应器也已经逐步商业化，目前公司在光伏领域已成功承制交付了大量的多晶硅制造设备，2020-2022 年新能源高端装备（含核电）收入占比从 29.9%提升至 43.9%。多元化的生产能力，让公司的发展不局限于单一产品，提升了公司的规模上限。-19%-9%1%11%21%31%4