传媒行业：AI推动游戏产业创新IP及研发是核心壁垒-230629（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 传媒传媒 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-29 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 4%9%34%相对收益 5%13%49%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）136 总市值（亿）16866 流通市值（亿）8558 市盈率（倍）123.47 市净率（倍）2.83 成分股总营收（亿）5028 成分股总净利润（亿）129 成分股资产负债

2、率（%）38.07 Table_Report 相关报告 从移动互联网到 AI+：站在新一轮技术革命拐点-20230504 游戏版号常态化发行，AI 驱动行业估值提升-20230421 Table_Author 证券分析师：钱熠然证券分析师：钱熠然 执业证书编号：S0550522080001 021-20363237 研究助理：章驰研究助理：章驰 执业证书编号：S0550121080001 021-20363237 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 AI 推动游戏产业创新，推动游戏产业创新，IP 及研发是核心壁垒及研发是核心壁垒 报告摘要：报告摘要：Table_Summary

3、版号常态化稳定供给，游戏版号常态化稳定供给，游戏新品新品上线上线加速加速。至 2023 年 6 月，游戏版号发放数量已达到 549 款，22 年全年为 512 款，版号发放情况明显改善，游戏产品供给数量有所修复。具体在游戏发行方面，根据伽马数据，进入iOS 日畅销榜前 200 的产品数量环比有所回升，由 2022Q4 的 28 款增加至 2023Q1 的 33 款，新品发行有加速趋势，其中仅 4 月新游就有两款流水达到 5 亿以上的产品上线，仅单月新产品体量就有望与一季度持平。AI 突破内容瓶颈，游戏有望成为未来虚拟世界的突破内容瓶颈，游戏有望成为未来虚拟世界的重要重要入口入口。我们认为 AI

4、有望驱动游戏向元宇宙升维，成为未来虚拟世界的重要入口。首先，AI技术有望提升游戏自由度。AI 加持下的游戏内 NPC 更加智能，游戏世界更加真实，玩家可体验内容更加丰富。其次，AI 技术可以降低内容门槛，辅助开发者提升效率，在 UGC 领域，行业头部 UGC 平台 Robolx 已经将材质生成和代码辅助融入到自身平台，使得创作者的进一步接近“文字即游戏”的创作模式。我们认为，随着游戏内虚拟 NPC 智能化程度不断提升，将带动游戏产业虚实融合，使得游戏向元宇宙世界拓展，从而使得游戏成为未来元宇宙的重要入口。研发及研发及 IP 是未来游戏公司核心竞争力。是未来游戏公司核心竞争力。1）优质优质 IP

5、 具备时间和空间厚具备时间和空间厚度，受众影响深远。度，受众影响深远。以“奥特曼”IP 为例，诞生于 1966 年的“奥特曼”IP 于 1993 年正式进入中国市场。根据魔镜市场情报，2022 年 1-8 月，在小红书、微博、抖音平台，“奥特曼”IP 相关贴子合计超过 433 万条，拥有 7.24 亿交互量和约 1364 亿曝光量。其受众人群在 16-35 岁均有较多受众分布。在 AI 技术的加持下，优质 IP 的内容创造力有望进一步解放，提升 IP 价值。2）优质内容具备稀缺性，研发是游戏公司长期壁垒）优质内容具备稀缺性，研发是游戏公司长期壁垒。我们认为 AIGC 本质仍然是游戏新的生产工具

6、，有利于效率提升，游戏最终的核心竞争力是游戏玩法及体验，其依赖的仍旧是厂商对内容及玩法的把控，即厂商自身研发能力，因此研发仍然是游戏产业重要的壁垒。投资建议：投资建议：我们建议从三个方向寻找标的；1）受益产品周期，新品储备丰富的游戏龙头，推荐【腾讯控股】、【网易-S】、【三七互娱】、【吉比特】等。2）在 AI 领域深度布局，具备游戏产品有望融入 AI 技术提升体验的公司，推荐【恺英网络】、【完美世界】、【中手游】；3）行业新品发行驱动下的平台型公司，推荐拥有优质垂直游戏平台 TapTap 的【心动公司】。风险提示：风险提示：政策监管趋严、政策监管趋严、AI 技术发展不及预期技术发展不及预期 T